Begin deze maand presenteerde het Duitse Salzgitter zijn resultaten over 2009. De staalfabrikant en concurrent van ArcelorMittal zag zijn nettowinst dalen tot een fors nettoverlies waarbij de omzet daalde met een derde. Het concern gaf daarnaast een voorzichtige outlook af voor het komende jaar al zien analisten daar we een positieve ondertoon in. Inmiddels hebben veel analisten hun taxaties voor het aandeel bijgesteld.
Door onze redactie
Nettoverlies
Salzgitter realiseerde over 2009 een nettoverlies van 386,9 miljoen euro, waar dit in 2008 nog een nettowinst was van 677 miljoen euro. De op één na grootste staalfabrikant van Duitsland zag daarnaast de omzet dalen met een derde tot 7,8 miljard euro.
De resultaten waren lager dan waar de analisten op hadden gerekend. Zij waren gemiddeld uitgegaan van een verlies van 239 miljoen euro. De outlook die Salzgitter afgaf was ook onder de marktverwachtingen, zo stellen analisten. Het concern verwacht onder meer dat de divisie Tubes break-even zal draaien dit jaar. Hierdoor kan deze ook bestempeld worden als een teleurstelling.
Staalproducenten worstelen momenteel met een zwakke vraag en stijgende kosten. ArcelorMittal, de grootste staalproducent ter wereld, zei in februari nog dat het de winst in het eerste kwartaal onder de verwachtingen van analisten zal uitkomen door de stijging van de grondstofprijzen. SSAB Svenskt Staal ABL, de grootste aanbieder van high-tensile staal, stelde dat hogere verkopen kunnen worden getackeld door dalende prijzen.
De analisten van JP Morgan hebben mede vanwege de teleurstellende outlook besloten het advies te verlagen van overweight naar neutral om de voorzichtige outlook te reflecteren. De groter dan verwachte daling van de marges in 2010 bij de Tubes-divisie heeft een steunpilaar van de verwachtingen van de analisten verwijderd en weegt zwaarder dan het verwachte herstel van de Steel-divisie.
Positieve ondertoon
De analisten van ABN AMRO stellen dat de resultaten die Salzgitter over 2009 realiseerde in lijn waren met de eerder afgegeven verwachting van het concern. De onderneming is voorzichtig optimistisch over de toekomst, aldus de analisten. De analisten stellen verder dat de jaaromzet weliswaar kelderde met 37,4% tot 7,82 miljard euro, maar dat dit in lijn was met de consensus. De analisten wijzen erop dat de divisies Steel en Technology slechter presteerden dan verwacht maar dat de divisie Tubes het beter deed waar vooraf van was uitgegaan.
De outlook die Salzgitter af heeft gegeven vinden de analisten voorzichtig maar bevat wel een optimistische toon aangezien het concern reken op een tweecijferige groei van de winst voor belasting in 2010. De analisten verwachten vanwege de voorzichtige outlook dat hogere grondstofprijzen een probleem kunnen worden in het huidige boekjaar, ondanks de significante staalprijsverhogingen die Salzgitter inmiddels heeft doorgevoerd. De analisten herhalen hun koopadvies voor het aandeel op basis van de waardering. Op dit moment geven de analisten echter de voorkeur voor de geïntegreerde staalproducenten zoals ArcelorMittal, waar de analisten ook een koopadvies voor hebben uitstaan.
Vrij verdeeld
De consensus voor het aandeel is na de diverse wijzigingen nog altijd licht positief. Er staan 11 koop-, 11 houd- en 6 verkoopadviezen uit. Wel kan gesteld worden dat analisten vrij verdeeld zijn over het aandeel. Het gemiddeld koersdoel bedraagt 72,72 euro wat resulteert in een verwacht rendement van 8,38%. Ook hier zijn uitschieters waar te nemen. De analisten van Credit Suisse gaan bijvoorbeeld uit van een koersdoel van 90 euro (verwacht rendement 34,13%), terwijl de analisten van Equinet juist rekenen op een koersdoel van 60 euro (verwacht rendement -10,58%).
