Grote onzekerheid bij Heineken

Het bod dat ThaiBev deze week samen met TCC Assets heeft uitgebracht op Fraser & Neave (F&N) zorgt voor meer onzekerheid bij Heineken . De ontstane biedingstrijd is daarmee gecompliceerd, omdat diverse partijen belangen hebben in elkaar. Heineken zal naar alle waarschijnlijkheid sowieso een hoger bod uit moeten brengen.

Er gingen al langere tijd geruchten dat ThaiBev gesprekken voerde met een partner om een gezamenlijk bod op F&N uit te brengen, maar woensdagavond laat werd dit dan ook werkelijkheid. ThaiBev brengt samen met TCC een bod uit van 8,88 Singaporese dollar (ruim 5,5 euro) per aandeel op 70% van de aandelen F&N die nog niet in bezit zijn, waarmee F&N wordt gewaardeerd op 5,5 miljard euro.

Ondertussen heeft Heineken zijn belang in APB verder vergroot en bedraagt deze nu 86%. Heineken heeft een direct belang van 13,9% in APB en via de joint venture Asia Pacific Investment een indirect belang van 32,4%, wat het totale belang op 46,3% brengt. Daarnaast heeft F&N een direct belang in APB van 7,3% en via APIPL een indirect belang van 32,4%, wat een totaal belang is van 39,7% in APB. Nu moet Heinekken het eens zien te worden met F&N over de voorgenomen overname.

Meer onzekerheid

Analist Richard Withagen van SNS Securities stelt vast dat het bod van ThaiBev zorgt voor onzekerheid bij Heineken . Heineken was van plan om het belang van F&N in Asia Pacific Breweries (APB) van 40% over te nemen. Dit belang werd vorige maand nog toegezegd aan Heineken , dat APB daarmee volledig in handen wil krijgen voor 53 Singaporese dollar per aandeel. Hiermee komt de totale waardering uit op omgerekend 4,3 miljard euro.

Later deze maand zal duidelijk worden waar de aandeelhouders van F&N de voorkeur aan geven, als gestemd gaat worden over het bod van Heineken . Withagen is er niet zeker van of het bod de stemming zal overleven. Daarnaast weet de analist niet wat ThaiBev precies van plan is met F&N.

Analisten van Lim & Tan Securities vragen zich hardop af of Heineken hierdoor wordt gedwongen om een hoger bod uit te brengen op het belang van F&N in APB. Volgens persbureau Reuters zou ThaiBev vooral azen op de frisdrankdivisie en de vastgoedbelangen van F&N. Deze blijven over wanneer het belang in APB wordt verkocht aan Heineken . Aangezien ThaiBev grootaandeelhouder is in F&N zou het de overname van APB echter ook kunnen blokkeren.

De analisten van ABN AMRO interpreteren de stappen van ThaiBev ondertussen als negatief nieuws voor Heineken , maar volgens hen lag een escalatie in lijn met de verwachtingen doordat de belangen groot zijn. Voorlopig blijft ABN AMRO bij zijn houdadvies.

Taxaties

Voor het aandeel Heineken staan momenteel 7 koop-, 13 houd- en 6 verkoopadviezen uit, waardoor de consensus licht positief is. Wel geeft dit aan dat analisten redelijk verdeeld zijn over het aandeel en terughoudendheid geboden is.

Desondanks zijn er naar aanleiding van het nieuwe bod van ThaiBev geen taxatiewijzigingen doorgevoerd. Het gemiddeld koersdoel bedraagt 42,91 euro, waarmee de analisten verwachten dat de koers licht gaat dalen in de komende periode.