Uitstekend instapmoment voor Accell
De eerstehalfjaarresultaten die fietsenfabrikant Accell recent naar buiten bracht waren voor SNS Securities licht teleurstellend. Het effectenhuis ziet echter nog genoeg positieve aspecten voor het aandeel en blijft daarom positief en ziet voor langetermijnbeleggers juist een uitstekend moment om in het aandeel te stappen.
Door onze redactie
Lichte teleurstelling
De resultaten over het eerste halfjaar waren voor analist Frank van Wijk een lichte teleurstelling. Ondanks dat de nettowinst steeg met 9% tot 24,1 miljoen euro, steeg de operationele winst met slechts 3% tot 35,4 miljoen euro, waar de analist zelf rekende op 36,7 miljoen euro.
De hoofdzakelijke reden van deze teleurstelling waas de organische omzetgroei van 1% dat voornamelijk werd gedreven door de omzet bij de Fitness divisie. De operationele resultaten van de fietsendivisie waren volgens Van Wijk zwak door een moeilijke vergelijkingsbasis en slechte weersomstandigheden.
In lijn met de traditie verschaftte Accell een specifieke outlook voor heel 2010, waarbij het concern uitgaat van een stijging van de omzet en nettowinst van respectievelijk 5-10% in 2010. De analist had zelf gerekend op een bandbreedte van 5-15%, maar is desondanks content omdat het boven de consensus van 7% ligt.
Volgens de analist kan op basis van de eerstehalfjaarresultaten geconcludeerd worden dat de structurele stimulatoren uit het verleden, zoals gezondheid, omgeving en e-bikes tot het verleden behoren. Toch is Van Wijk ervan overtuigd dat dit niet het geval is, maar dat de consument en overheid vanwege de huidige economische omstandigheden voorlopig de kat uit de boom kijken. SNS Securities verwacht dat Accell een deel van de gemiste omzet alsnog zal behalen in de tweede jaarhelft van 2010.
De lagere koers van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar en Japanse Yen zullen volgens de analist resulteren in een stijging van de verkoop van fietsen in het volgende seizoen van iets minder dan 10%. De analist is van mening dat de producenten die zich focussen op het lagere segment van de markt, een meerdere seizoensmodel hebben of de kostprijs volledig baseren op de Amerikaanse dollar het meest geraakt zullen worden.
Accell ’s strategie voor het volgende seizoen is om de marges op peil te houden en tegelijkertijd aantrekkelijke modellen aan te bieden op elk prijsniveau. Mede daarom verwacht de analist dat de volumes van Accell zullen dalen, maar dat dit door andere factoren gecompenseerd zal worden.
Op basis van het voorgaande heeft de analist besloten zijn verwachtingen voor de winst per aandeel voor de periode 2011-2012 te verlagen met gemiddeld 8%. Als gevolg hiervan is het koersdoel door Van Wijk verlaagd van 44 euro naar 42 euro.
Uitstekend instapmoment
Het buy-advies blijft echter door de analist gehandhaafd. De huidige prijsdruk op de koers van het aandeel is volgens de analist namelijk een uitstekend moment voor lange termijn beleggers om in te stappen aangezien de groeistimulatoren onveranderd zijn. Verder is de analist van mening dat de sterke vraag naar fietsen van hoge kwaliteit en vooral e-bikes ervoor zullen zorgen dat Accell een groei van de opbrengsten zal laten zien in de komende jaren van ongeveer 10%.
Katalysatoren zouden de trading update in november kunnen zijn alsmede marktdata omtrent de verkoop van fietsen. Daarnaast zouden acquisities kunnen bijdragen aan de koers, aldus de analist. Volgens de analist is Accell aantrekkelijk gewaardeerd met 7 maal EV/EBITA, wat 15% onder het historisch gemiddelde is. Tot slot wijst de analist op de aantrekkelijke en stabiele dividend yield van 5%.
Er staan voor het aandeel momenteel 6 koopadviezen en 1 houdadvies uit. Geen van de analisten heeft een verkoopadvies afgegeven, waardoor de consensus voor het aandeel erg positief is. Het gemiddeld koersdoel bedraagt 42,25 euro, wat resulteert in een verwacht rendement van 27,43%.
Door onze redactie
Lichte teleurstelling
De resultaten over het eerste halfjaar waren voor analist Frank van Wijk een lichte teleurstelling. Ondanks dat de nettowinst steeg met 9% tot 24,1 miljoen euro, steeg de operationele winst met slechts 3% tot 35,4 miljoen euro, waar de analist zelf rekende op 36,7 miljoen euro.
De hoofdzakelijke reden van deze teleurstelling waas de organische omzetgroei van 1% dat voornamelijk werd gedreven door de omzet bij de Fitness divisie. De operationele resultaten van de fietsendivisie waren volgens Van Wijk zwak door een moeilijke vergelijkingsbasis en slechte weersomstandigheden.
In lijn met de traditie verschaftte Accell een specifieke outlook voor heel 2010, waarbij het concern uitgaat van een stijging van de omzet en nettowinst van respectievelijk 5-10% in 2010. De analist had zelf gerekend op een bandbreedte van 5-15%, maar is desondanks content omdat het boven de consensus van 7% ligt.
Volgens de analist kan op basis van de eerstehalfjaarresultaten geconcludeerd worden dat de structurele stimulatoren uit het verleden, zoals gezondheid, omgeving en e-bikes tot het verleden behoren. Toch is Van Wijk ervan overtuigd dat dit niet het geval is, maar dat de consument en overheid vanwege de huidige economische omstandigheden voorlopig de kat uit de boom kijken. SNS Securities verwacht dat Accell een deel van de gemiste omzet alsnog zal behalen in de tweede jaarhelft van 2010.
De lagere koers van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar en Japanse Yen zullen volgens de analist resulteren in een stijging van de verkoop van fietsen in het volgende seizoen van iets minder dan 10%. De analist is van mening dat de producenten die zich focussen op het lagere segment van de markt, een meerdere seizoensmodel hebben of de kostprijs volledig baseren op de Amerikaanse dollar het meest geraakt zullen worden.
Accell ’s strategie voor het volgende seizoen is om de marges op peil te houden en tegelijkertijd aantrekkelijke modellen aan te bieden op elk prijsniveau. Mede daarom verwacht de analist dat de volumes van Accell zullen dalen, maar dat dit door andere factoren gecompenseerd zal worden.
Op basis van het voorgaande heeft de analist besloten zijn verwachtingen voor de winst per aandeel voor de periode 2011-2012 te verlagen met gemiddeld 8%. Als gevolg hiervan is het koersdoel door Van Wijk verlaagd van 44 euro naar 42 euro.
Uitstekend instapmoment
Het buy-advies blijft echter door de analist gehandhaafd. De huidige prijsdruk op de koers van het aandeel is volgens de analist namelijk een uitstekend moment voor lange termijn beleggers om in te stappen aangezien de groeistimulatoren onveranderd zijn. Verder is de analist van mening dat de sterke vraag naar fietsen van hoge kwaliteit en vooral e-bikes ervoor zullen zorgen dat Accell een groei van de opbrengsten zal laten zien in de komende jaren van ongeveer 10%.
Katalysatoren zouden de trading update in november kunnen zijn alsmede marktdata omtrent de verkoop van fietsen. Daarnaast zouden acquisities kunnen bijdragen aan de koers, aldus de analist. Volgens de analist is Accell aantrekkelijk gewaardeerd met 7 maal EV/EBITA, wat 15% onder het historisch gemiddelde is. Tot slot wijst de analist op de aantrekkelijke en stabiele dividend yield van 5%.
Er staan voor het aandeel momenteel 6 koopadviezen en 1 houdadvies uit. Geen van de analisten heeft een verkoopadvies afgegeven, waardoor de consensus voor het aandeel erg positief is. Het gemiddeld koersdoel bedraagt 42,25 euro, wat resulteert in een verwacht rendement van 27,43%.
