CoreWeave groeit hard, maar financieringsrisico’s stapelen zich op

Het aandeel CoreWeave verloor de afgelopen maand ruim 40% van zijn beurswaarde, onder druk van zorgen over de financiering van de enorme investeringen in AI-infrastructuur. Na beter dan verwachte kwartaalcijfers en geruststellende uitspraken van het management veerde het aandeel in de nachtelijke handel met circa 15% op. De sterke vraag naar AI-rekenkracht biedt CoreWeave enorme groeikansen, al blijven de tijdige oplevering van nieuwe datacenters en de financiering belangrijke risico's.

Orders datacenters sterk, maar uitvoeringsrisico’s groot

Met sterke kwartaalcijfers neemt CoreWeave de zorgen over een afzwakkende vraag naar AI grotendeels weg. De uitdaging verschuift daarmee naar de vraag of het bedrijf snel genoeg datacenters kan bouwen om aan de groeiende vraag te voldoen. Door netcongestie, bouwvertragingen en toenemende politieke weerstand staat de hele sector onder druk. De recente tussentijdse verkiezingen in de VS vergroten de onzekerheid over toekomstige datacenterprojecten. CoreWeave benadrukt dat het overgrote deel van de benodigde capaciteit al operationeel of vergund en in aanbouw is. Daarmee lijken de risico's voor de korte termijn beheersbaar, al blijft verdere uitbreiding een uitdaging. De orderportefeuille van $133 miljard biedt CoreWeave enorme kansen, maar brengt ook grote uitvoeringsrisico’s met zich mee. Het succes van CoreWeave zal uiteindelijk afhangen van de snelheid waarmee het bedrijf zijn datacentercapaciteit kan uitbreiden en de kosten die daarmee gemoeid zijn.

Financieringsrisico’s en mogelijke verwatering

CoreWeave groeit razendsnel, maar de rekening voor die groei wordt steeds hoger. Het bedrijf verwacht dit jaar ruim $13 miljard omzet en tot $39 miljard aan investeringen. De rentelasten lopen in het vierde kwartaal naar verwachting op tot meer dan een miljard dollar. Iedere vertraging bij de bouw van datacenters wordt daarmee een financieel risico. De rente loopt gewoon door, terwijl de inkomsten uit nieuwe capaciteit op zich laten wachten. CoreWeave verwacht de komende maanden $9 miljard aan vooruitbetalingen van klanten en zegt voorlopig geen beroep te hoeven doen op de dure markt voor ongedekte obligaties. Dat biedt financiële ruimte, maar neemt de zorgen over de enorme investeringsbehoefte en de oplopende schuldenlast niet weg. Bovendien heeft het bedrijf al een programma opgezet om maximaal 35 miljoen nieuwe aandelen te verkopen. Daarmee dreigt ook voor bestaande aandeelhouders een prijskaartje aan de groei te hangen, in de vorm van verwatering van hun belang.