Grontmij ziet winst kelderen
Uit de resultaten die Grondmij donderdag naar buiten bracht bleek dat het concern een lastig eerste halfjaar achter de rug heeft. Toch is het concern optimistisch over de nabije toekomst, al zien analisten weinig uitdaging in de outlook voor het komende halfjaar en zijn daarom van mening dat er veranderingen nodig zijn bij het bedrijf.
Door onze redactie
Moeilijk halfjaar
In het eerste halfjaar van 2010 realiseerde Grontmij een nettowinst van 4,1 miljoen euro, waar dit in de vergelijkbare periode van vorig jaar nog 15,4 miljoen euro bedroeg, oftewel een daling van 73%. Het concern zag de nettowinst gedrukt door lasten als gevolg van een reorganisatie en boekverliezen op afgestoten niet-kernactiviteiten alsmede kosten voor buitenlandse overnames. De totale lasten bedroegen hierdoor 10,5 miljoen euro.
Ook de omzet bleef achter bij de verwachtingen. Deze kwam uit op 376 miljoen euro tegen 416 miljoen euro in het eerste halfjaar van 2009. De EBITA daalde van 23 miljoen euro naar 17 miljoen euro.
Verwachtingen
Volgens Grontmij beginnen de onderliggende resultaten nu te stabiliseren en de orderportefeuille te verbeteren. Daarom is CEO Sylvo Thijsen optimistisch over de toekomst. Ook verwacht de topman dat de reorganisatie in het tweede halfjaar zijn vruchten zal beginnen af te werpen.
Grontmij verwacht dat de EBITA in de tweede helft van 2010 hoger zal uitkomen dan over de eerste, maar vanwege de onzekere tijden die momenteel heersen wilde topman Thijsen heen absolute getallen afgeven. Dit is volgens hem vooral te wijten aan de aan de bouw gerelateerde activiteiten en de verwachting dat de komende twee jaar er geen grote opdrachten mogen verwacht worden van de Nederlandse overheid in het kader van de aangekondigde bezuinigingen.
Veranderingen nodig
De analisten van ABN AMRO stellen dat Grontmij het afgelopen jaar zwak heeft gepresteerd. Zij zijn dan ook niet tevreden over de resultaten ondanks de iets betere vooruitzichten. De analisten wijzen erop dat het aandeel wordt gewaardeerd op een koers/winstverhouding van 8,6 maal 2010 en 7,1 maal de verwachting voor 2011. Voor branchegenoot Arcadis is dit 13 maal respectievelijk 12 maal, maar toch vinden de analisten dat er meer moet gebeuren en blijven daarom bij hun houdadvies voor het aandeel.
Vraagstukken
De EBITA van Grontmij was beter dan waar analist Dieter Furniere van KBC Securities op had gerekend, terwijl de nettowinst in lijn lag met zijn verwachting. De marges zijn echter nog steeds zwak, aldus de analist, wat volgens hem een blijvend probleem kan zijn. Gezien de verbeterde outlook voor alle divisies zou Grontmij volgens Furniere gewaardeerd kunnen worden door de markt. De analist heeft zelf nog steeds hoge verwachtingen omtrent de analistenbijeenkomst en over een aantal vraagstukken die hij dan hopelijk beantwoord ziet worden. Momenteel hanteert de analist een buy-advies met een koersdoel van 22 euro.
Analist Edwin de Jong van SNS Securities stelt in zijn researchrapport dat de omzet 10% lager uitkwam dan waar hij op had gerekend. De daling van de EBITA was in lijn met zijn verwachtingen. Verder wijst de analist erop dat het orderboek sinds het tweede kwartaal is verbeterd en dat de outlook voor activiteiten in het Verenigd Koninkrijk gerelateerd aan water verbeteren. Er is echter ook sprake van prijsdruk, aldus De Jong, die verder de outlook weinig uitdagend vindt. SNS Securities hanteert voor Grontmij een hold-advies met een koersdoel van 19 euro.
Consensus
Er staan voor het aandeel 4 koop-, 4 houd- en 2 verkoopadviezen uit, waardoor de consensus licht positief is. Gezien de teleurstellende reacties bij analisten en hun afwachtende houding richting de analistenbijeenkomst mag aangenomen worden dat zij in de komende dagen hun taxaties voor het aandeel zullen bijstellen. Het gemiddeld koersdoel staat momenteel op 17,42 euro, wat een verwacht rendement oplevert van 19,62%.
Door onze redactie
Moeilijk halfjaar
In het eerste halfjaar van 2010 realiseerde Grontmij een nettowinst van 4,1 miljoen euro, waar dit in de vergelijkbare periode van vorig jaar nog 15,4 miljoen euro bedroeg, oftewel een daling van 73%. Het concern zag de nettowinst gedrukt door lasten als gevolg van een reorganisatie en boekverliezen op afgestoten niet-kernactiviteiten alsmede kosten voor buitenlandse overnames. De totale lasten bedroegen hierdoor 10,5 miljoen euro.
Ook de omzet bleef achter bij de verwachtingen. Deze kwam uit op 376 miljoen euro tegen 416 miljoen euro in het eerste halfjaar van 2009. De EBITA daalde van 23 miljoen euro naar 17 miljoen euro.
Verwachtingen
Volgens Grontmij beginnen de onderliggende resultaten nu te stabiliseren en de orderportefeuille te verbeteren. Daarom is CEO Sylvo Thijsen optimistisch over de toekomst. Ook verwacht de topman dat de reorganisatie in het tweede halfjaar zijn vruchten zal beginnen af te werpen.
Grontmij verwacht dat de EBITA in de tweede helft van 2010 hoger zal uitkomen dan over de eerste, maar vanwege de onzekere tijden die momenteel heersen wilde topman Thijsen heen absolute getallen afgeven. Dit is volgens hem vooral te wijten aan de aan de bouw gerelateerde activiteiten en de verwachting dat de komende twee jaar er geen grote opdrachten mogen verwacht worden van de Nederlandse overheid in het kader van de aangekondigde bezuinigingen.
Veranderingen nodig
De analisten van ABN AMRO stellen dat Grontmij het afgelopen jaar zwak heeft gepresteerd. Zij zijn dan ook niet tevreden over de resultaten ondanks de iets betere vooruitzichten. De analisten wijzen erop dat het aandeel wordt gewaardeerd op een koers/winstverhouding van 8,6 maal 2010 en 7,1 maal de verwachting voor 2011. Voor branchegenoot Arcadis is dit 13 maal respectievelijk 12 maal, maar toch vinden de analisten dat er meer moet gebeuren en blijven daarom bij hun houdadvies voor het aandeel.
Vraagstukken
De EBITA van Grontmij was beter dan waar analist Dieter Furniere van KBC Securities op had gerekend, terwijl de nettowinst in lijn lag met zijn verwachting. De marges zijn echter nog steeds zwak, aldus de analist, wat volgens hem een blijvend probleem kan zijn. Gezien de verbeterde outlook voor alle divisies zou Grontmij volgens Furniere gewaardeerd kunnen worden door de markt. De analist heeft zelf nog steeds hoge verwachtingen omtrent de analistenbijeenkomst en over een aantal vraagstukken die hij dan hopelijk beantwoord ziet worden. Momenteel hanteert de analist een buy-advies met een koersdoel van 22 euro.
Analist Edwin de Jong van SNS Securities stelt in zijn researchrapport dat de omzet 10% lager uitkwam dan waar hij op had gerekend. De daling van de EBITA was in lijn met zijn verwachtingen. Verder wijst de analist erop dat het orderboek sinds het tweede kwartaal is verbeterd en dat de outlook voor activiteiten in het Verenigd Koninkrijk gerelateerd aan water verbeteren. Er is echter ook sprake van prijsdruk, aldus De Jong, die verder de outlook weinig uitdagend vindt. SNS Securities hanteert voor Grontmij een hold-advies met een koersdoel van 19 euro.
Consensus
Er staan voor het aandeel 4 koop-, 4 houd- en 2 verkoopadviezen uit, waardoor de consensus licht positief is. Gezien de teleurstellende reacties bij analisten en hun afwachtende houding richting de analistenbijeenkomst mag aangenomen worden dat zij in de komende dagen hun taxaties voor het aandeel zullen bijstellen. Het gemiddeld koersdoel staat momenteel op 17,42 euro, wat een verwacht rendement oplevert van 19,62%.
