Nieuwe strategie KPN leidt tot taxatieverlagingen, koers echter nog fors onder fair value
De strategie-update die KPN deze week af gaf heeft sommige analisten doen besluiten hun taxaties voor het aandeel te verlagen. Zij verwachten dat het aandeleninkoopprogramma van KPN in de komende jaren minder groot zal worden en daarmee een lager rendement voor aandeelhouders zal opleveren.
Door onze redactie
Advies en koersdoel verlaagd
HSBC heeft zijn advies voor KPN verlaagd van ‘overweight’ naar ‘neutral’ in reactie op de nieuwe strategie van het concern. Het koersdoel is door de analisten verlaagd van 15 euro naar 11,50 euro.
Risico’s
De Amerikaanse zakenbank Goldman Sachs heeft naar aanleiding van de strategie-update zijn koersdoel voor KPN licht verlaagd van 13,80 euro naar 13,50 euro. De analisten verwachten dat KPN nu op korte termijn minder aandelen zal gaan inkopen als voorheen. Daarnaast zien de analisten risico’s omtrent het verlies van marktaandeel in de mobiele telefonie activiteiten en in de toenemende concurrentie in de Nederlandse kabelmarkt. Zij blijven wel bij hun ‘buy-advies’ voor het aandeel vanwege de korting op het aandeel van 5% ten opzichte van zijn sectorgenoten.
Duidelijkheid
Analiste Laura Janssens heeft haar koersdoel voor KPN vastgesteld op 14,50 euro, waarbij het advies ‘buy’ luidt. Zij stelt dat het positief is dat het concern nu duidelijkheid heeft verschaft over zijn dividendbeleid voor de komende twee jaar. Een tegenvaller voor Janssens was echter de impliciete verlaging van de inkoop van eigen aandelen vanaf 2012.
Koopwaardig
De analisten van ABN AMRO wijzen erop dat met een verwachte nettowinst in de aankomende jaren van 1,75-1,85 miljard euro er maar 500 miljoen euro over zou zijn om aandelen mee terug te kopen, wat minder is dan de 1 miljard euro over de afgelopen jaren. Dit zorgt voor een daling van het totale rendement (dividend plus aandeleninkoop) van 14% naar 11%, wat volgens de analisten echter nog wel hoog is in vergelijking met sectorgenoten.
Het aandeel wordt verhandeld op 8x de verwachte winst voor 2012 en heeft een dividendrendement van 8,7%, wat beide 10-20% onder het marktgemiddelde ligt ondanks dat KPN in de ogen van de analisten een aandeel van hoge kwaliteit is. Daarom houden zij vast aan hun koopadvies.
Consensus
Door de adviesverlaging van HSBC staan er nu voor het aandeel 16 koop-, 7 houd- en 6 verkoopadviezen uit, waardoor de consensus nog altijd overwegend positief is. Wel tonen de reacties aan dat analisten wat behoudender zijn geworden over het aandeel.
Gemiddeld hebben analisten nu een koersdoel uitstaan van 12,93 euro, wat een verwacht rendement oplevert van iets meer dan 25%. Opvallend zijn de verschillen in de koersdoelen die zijn afgegeven. Waar HSBC met een koersdoel van 11,50 euro nog maar een opwaarts potentieel ziet van ruim 11%, gaan de analisten van UBS met een koersdoel van 14,50 euro uit van een rendement van meer dan 40%.
De koers van het aandeel is de afgelopen periode aanzienlijk gedaald, nadat het bedrijf een paar weken geleden nog een winstwaarschuwing voor dit jaar af gaf en deze week een teleurstellende strategie-update presenteerde. Analisten zien dit echter als een koopmoment, al hebben zij wel hun verwachtingen wat betreft het opwaarts potentieel naar beneden toe bijgesteld.
Door onze redactie
Advies en koersdoel verlaagd
HSBC heeft zijn advies voor KPN verlaagd van ‘overweight’ naar ‘neutral’ in reactie op de nieuwe strategie van het concern. Het koersdoel is door de analisten verlaagd van 15 euro naar 11,50 euro.
Risico’s
De Amerikaanse zakenbank Goldman Sachs heeft naar aanleiding van de strategie-update zijn koersdoel voor KPN licht verlaagd van 13,80 euro naar 13,50 euro. De analisten verwachten dat KPN nu op korte termijn minder aandelen zal gaan inkopen als voorheen. Daarnaast zien de analisten risico’s omtrent het verlies van marktaandeel in de mobiele telefonie activiteiten en in de toenemende concurrentie in de Nederlandse kabelmarkt. Zij blijven wel bij hun ‘buy-advies’ voor het aandeel vanwege de korting op het aandeel van 5% ten opzichte van zijn sectorgenoten.
Duidelijkheid
Analiste Laura Janssens heeft haar koersdoel voor KPN vastgesteld op 14,50 euro, waarbij het advies ‘buy’ luidt. Zij stelt dat het positief is dat het concern nu duidelijkheid heeft verschaft over zijn dividendbeleid voor de komende twee jaar. Een tegenvaller voor Janssens was echter de impliciete verlaging van de inkoop van eigen aandelen vanaf 2012.
Koopwaardig
De analisten van ABN AMRO wijzen erop dat met een verwachte nettowinst in de aankomende jaren van 1,75-1,85 miljard euro er maar 500 miljoen euro over zou zijn om aandelen mee terug te kopen, wat minder is dan de 1 miljard euro over de afgelopen jaren. Dit zorgt voor een daling van het totale rendement (dividend plus aandeleninkoop) van 14% naar 11%, wat volgens de analisten echter nog wel hoog is in vergelijking met sectorgenoten.
Het aandeel wordt verhandeld op 8x de verwachte winst voor 2012 en heeft een dividendrendement van 8,7%, wat beide 10-20% onder het marktgemiddelde ligt ondanks dat KPN in de ogen van de analisten een aandeel van hoge kwaliteit is. Daarom houden zij vast aan hun koopadvies.
Consensus
Door de adviesverlaging van HSBC staan er nu voor het aandeel 16 koop-, 7 houd- en 6 verkoopadviezen uit, waardoor de consensus nog altijd overwegend positief is. Wel tonen de reacties aan dat analisten wat behoudender zijn geworden over het aandeel.
Gemiddeld hebben analisten nu een koersdoel uitstaan van 12,93 euro, wat een verwacht rendement oplevert van iets meer dan 25%. Opvallend zijn de verschillen in de koersdoelen die zijn afgegeven. Waar HSBC met een koersdoel van 11,50 euro nog maar een opwaarts potentieel ziet van ruim 11%, gaan de analisten van UBS met een koersdoel van 14,50 euro uit van een rendement van meer dan 40%.
De koers van het aandeel is de afgelopen periode aanzienlijk gedaald, nadat het bedrijf een paar weken geleden nog een winstwaarschuwing voor dit jaar af gaf en deze week een teleurstellende strategie-update presenteerde. Analisten zien dit echter als een koopmoment, al hebben zij wel hun verwachtingen wat betreft het opwaarts potentieel naar beneden toe bijgesteld.
