Defensieve asset allocaties zijn nog niet defensief genoeg

De Mesel licht toe dat het spreiden over alleen aandelen en obligaties een te groot directioneel risico met zich meebrengt. Mochten aandelen hard omlaag gaan dan moeten de obligaties wel erg hard stijgen om dit te corrigeren. De correlaties tussen aandelen en staatsobligaties zijn niet altijd 100% negatief. Verder stelt De Mesel dat bedrijfsobligaties een forse correlatie hebben met de aandelenbeurzen.