- De wereldwijde markten staan op een keerpunt, met meerdere factoren die de volatiliteit aandrijven
- Aandelen: focus op kwaliteit en groei, voorkeur Azië
- Vastrentende waarden: overweeg staatsobligaties uit ontwikkelde markten - met name het VK - en obligaties in lokale valuta uit opkomende markten
- Multi Asset: geef de voorkeur aan gelijkgewogen beleggingen in de Amerikaanse aandelenmarkt en verkies aandelen boven high yield
Volgens AllianzGI maakt het feit dat de renteverlaging door de Amerikaanse Federal Reserve in september was voorzien, het niet minder een keerpunt voor de markten. Hoewel de mogelijkheden voor beleggers misschien niet van de ene op de andere dag zullen veranderen, markeert dit het begin van het einde van een periode waarin technologieaandelen en contanten (of op contanten lijkende instrumenten) de enige spelers in de stad waren.
AllianzGI is over het algemeen positief over de komende maanden, maar erkent dat we een periode ingaan van groei onder het potentiële niveau, waarin de neerwaartse risico's natuurlijk zullen toenemen. Bovendien zal de geopolitiek een voortdurende bron van volatiliteit zijn naarmate de gebeurtenissen in het Midden-Oosten en Oekraïne zich ontwikkelen, waardoor de energieprijzen opnieuw kunnen stijgen. De Amerikaanse verkiezingen staan voor de deur en het beleid van de winnaar zal waarschijnlijk een blijvende impact hebben op de markt. En er is het gevaar van bredere instabiliteit in de eurozone, met gevolgen voor de obligatiemarkten.
Na een periode van relatief rustige markten - ondanks een incidentele toename van de volatiliteit - is AllianzGI van mening dat beleggers voorbereid moeten zijn op een mogelijke terugkeer van structurele volatiliteit in 2025. Maar nu er een bredere reeks kansen ontstaat, denkt AllianzGI dat beleggers hun positionering in deze omgeving moeten heroverwegen.
Hoewel de wereldwijde economische groei vertraagt, is AllianzGI van mening dat dit niet per se moet worden gelezen als een bearish signaal voor aandelenmarkten.
![]() Virginie Maisonneuve |
"Over het algemeen verkiezen we nog steeds Azië als regio. Gezien de recente sterke daling in Japan - de op een na grootste in de geschiedenis - en de voortdurende structurele hervormingen, zijn Japanse aandelen momenteel favoriet. We zien ook positieve winstherzieningen, inkoop van eigen aandelen en stijgende dividenden. In China lijkt de vastgoedsituatie zich te hebben gestabiliseerd, wat wel eens een trigger zou kunnen zijn voor aandelen, waarvan er veel momenteel zeer aantrekkelijk geprijsd zijn. Geopolitiek blijft hier natuurlijk een risico, waarbij elke potentiële uitbreiding van bestaande handelsspanningen het sentiment waarschijnlijk zal temperen. We verwachten een gunstiger klimaat in het vierde kwartaal van 2024 voor de Chinese aandelenmarkten. Wat India betreft, is er zeker een waarderingspremie, maar die zal waarschijnlijk meer dan gecompenseerd worden door de sterke groei. Zeer sterke fundamentals, met name India's gunstige demografie - een grote bevolking op beroepsleeftijd met een mediane leeftijd van slechts 28 - wijzen op positieve economische vooruitzichten in de komende jaren."
AllianzGI is constructief over de vooruitzichten voor rendementen op staatsobligaties, gezien de huidige wereldwijde macro- en beleidsachtergrond.
![]() Michael Krautzberger |
AllianzGI is ook positief over obligaties in lokale valuta van opkomende markten. Michael Krautzberger voegt eraan toe: "De inflatie in opkomende markten is sneller gedaald dan de centrale banken in opkomende markten bezuinigingen hebben doorgevoerd. Dat betekent dat de reële rendementen van opkomende markten momenteel op meerjarige hoogtepunten staan, wat suggereert dat centrale banken van opkomende markten voldoende ruimte hebben om verder te verlagen. Het begin van de renteverlagingscyclus van de Fed zou de renteverlagingen in de opkomende markten een extra impuls moeten geven. Bovendien is de spread tussen de rente op lokale obligaties en Amerikaanse Treasuries gestaag opgelopen in de periode tot 2024, wat een aantrekkelijke carry-opportuniteit biedt. Tot slot lijkt de groei van opkomende markten veerkrachtig voor dit jaar en volgend jaar en zou deze de groeivooruitzichten in de ontwikkelde wereld gemakkelijk moeten overtreffen. We verwachten de komende maanden verdere neerwaartse bewegingen in de rendementen op obligaties in lokale valuta van opkomende markten."
De concentratie in de Amerikaanse aandelenmarkt is op het hoogste niveau sinds de jaren zeventig, dankzij de geweldige prestaties van de Magnificent Seven. Volgens AllianzGI maakt de bezorgdheid over hun buitensporige invloed de gelijkgewogen benadering van de Amerikaanse aandelenmarkt aantrekkelijk, omdat het diversificatie biedt die de risico's van één aandeel vermindert.
![]() Greg Hirt |
"We geven ook de voorkeur aan aandelenmarkten boven high-yield obligaties in een omgeving waar we positief zijn over de algemene risicovooruitzichten. Het is waar dat Amerikaanse aandelen, voornamelijk gedreven door groeiaandelen, vrij duur lijken. Maar aangezien we de voorkeur geven aan waarde boven groei en aan gelijk gewogen versus marktkapitalisatie gewogen, lijken algemene aandelenmarkten in het algemeen en - Europese aandelen in het bijzonder - niet overdreven duur. In de VS hebben we gezien dat hoge waarderingen langer kunnen duren dan verwacht. We denken dat de technische omstandigheden de aandelenmarkten nog steeds ondersteunen en we zien potentieel voor verdere winsten."