De markten hebben dit jaar de risico's grotendeels genegeerd en sterke rendementen behaald. Maar dat is ten koste gegaan van verslechterende waarderingen, vooral in de VS. Waarderingen zelf veroorzaken geen bear markets en de fundamentele Amerikaanse macro-economische achtergrond blijft ondersteunend. De presidentsverkiezingen zijn echter volgende week en de marktvolatiliteit neemt toe.
Er is minder waarderingsdekking voor beleggers dan een paar maanden geleden. Het is verstandig dat beleggers nadenken over wat er mis kan gaan als de risicoaversie blijft toenemen als reactie op iets anders dan “goudlokje” op het macrofront. De Britse begroting en de reactie van de markt tonen misschien aan hoe broos het marktvertrouwen kan zijn. Aan de positieve kant is november seizoensgebonden meestal een goede maand voor risico (de dot.com-crash van 2000 en de financiële crisis van 2008 zijn de uitzonderingen in recente Amerikaanse verkiezingsjaren).