Capital Group: Nieuwe aanjagers stimuleren niet-Amerikaanse aandelen
Niet-Amerikaanse aandelen zien er steeds aantrekkelijker uit, vindt Capital Group. Nieuwe krachten zoals de begrotingsstimulans in Duitsland, de hervormingen in Japan en Zuid-Korea, de zwakkere dollar, een stabieler China en een beter beleid in Europa versnellen deze omslag, aldus twee portefeuillebeheerders bij de vermogensbeheerder.
“De uitgangspositie voor niet-Amerikaanse aandelen ziet er constructief uit. De aanvangswaarderingen zijn veel lager dan in de VS. Veel bedrijven zijn bovendien op het binnenland gericht en hebben geen last van het disruptieve Amerikaanse beleid. Ook de corporate governance verbetert in een aantal regio's”, aldus Samir Parekh.
De valutamarkten suggereren ook een mogelijke tragere groei in de VS, een soepeler Federal Reserve en lagere reële rentetarieven. De dollar lijkt zo minder aantrekkelijk, aangezien het verschil in reële, voor inflatie gecorrigeerde tarieven tussen de VS en andere landen, kleiner is geworden.
Non-US stocks have taken the lead
Duitse stimulus zet nieuwe toon voor Europa
In Europa is er sprake van een ‘whatever it takes’-moment. De Europese Unie gaat volop voor economische revitalisering na het rapport van Mario Draghi, en wil ook een antwoord bieden aan de toenemende handelsspanningen met de VS en China.
Duitsland staat bekend als de grootste economie van Europa en wordt vaak geassocieerd met strikte begrotingsdiscipline. In maart kondigde het een omvangrijke begrotingsstimulus aan, goed voor een van de belangrijkste beleidsveranderingen sinds de Duitse hereniging in 1990. Waarnemers verwachten ook dat de regelgeving meer pro-investeringen kan worden en open zal staan voor veranderingen.
“De Duitse stimulans zal Europa ten goede komen. De komende drie jaar kunnen we een sterkere industriële cyclus zien. Maar het zal tijd kosten voordat de maatregelen zijn geïmplementeerd en ze doorwerken op de economie”, aldus Gerald DuManoir.
German stocks closely correlated to manufacturing
De Europese banken zijn winstgevender geworden en hebben aanzienlijke kapitaalreserves opgebouwd. Zij kunnen gaan profiteren van de overheidsuitgaven, evenals bedrijven in defensie, bouwmaterialen en infrastructuur. Andere aantrekkelijke bedrijven - waaronder verzekeraars, telecomoperators en nutsbedrijven - worden gezien als veerkrachtige dividendbetalers met een minimale blootstelling aan de heffingen. Sommige kunnen er baat bij hebben als de euro verder aan kracht wint vergeleken met de dollar.
Handels- en bedrijfshervormingen in Japan
Japan kan profiteren van de verschuivende handelsallianties. Het gemiddelde tarief van het land blijft een van de laagste ter wereld. De voorbije jaren heeft Japan zich ontpopt als een vrijhandelsgrootmacht, met overeenkomsten als JEFTA, TPP en RCEP. Het sloot handels- en digitale overeenkomsten met de VS tijdens de eerste regering-Trump en blijft samenwerken op gebieden als 5G-netwerken, ruimtevaart en medisch onderzoek.
Japan ondergaat ook een revival op het gebied van corporate governance. De hervormingen rond winstgevendheid hebben nog een weg te gaan, maar ze hebben bijgedragen aan de robuuste rendementen voor de MSCI Japan Index sinds 2023.
Zuid-Korea volgt het Japanse draaiboek, maar zit nog in de beginfase. Seoul vraagt dat bedrijven zich gaan richten op het verhogen van hun rendement op het eigen vermogen en de boekwaarde. Mogelijke resultaten zijn onder meer hogere dividenden, inkoop van eigen aandelen en afstoting van bezittingen.
Japanese firms have accelerated stock buybacks
Stimulus in China
De Chinese maatregelen om de hoge Amerikaanse tarieven tegen te gaan, kunnen indirect ook ten goede kunnen komen aan Europa, een van zijn grootste handelspartners. De nieuwe tarieven zullen het de exportgeleide economie van China niet eenvoudig maken, vooral als de Chinese fabrikanten markten gaan verzadigen met goederen die voorheen naar de VS gingen.
Grotere stimuleringsmaatregelen kunnen wel een gunstig klimaat creëren voor Chinese bedrijven die op het binnenland gericht zijn, en die zo kunnen profiteren van de enorme spaarvoorraad in het land. Belangrijk is dat China positiever staat tegenover zijn ondernemers. De Chinese topambtenaren willen profiteren van de wereldwijde impact van DeepSeek en zijn AI-trainingsmodel, en zijn meer uitgesproken in hun steun aan bedrijven in technologie en elektrische voertuigen. In februari organiseerden de Chinese president Xi Jinping en de belangrijkste partijleiders bijvoorbeeld een zeldzame ontmoeting met de prominentste ondernemers van het land.
China's tech leaders outpace the Magnificent Seven
