L&G: Waarom diversificatie de sleutel is tot een veerkrachtige portefeuille

Andrzej Pioch en Aude Martin van de vermogensbeheertak van L&G bespreken hoe het concentratierisico op de aandelenmarkten binnen een traditionele portefeuille gemitigeerd kan worden, en ze geven ook enkele tips hoe om te gaan met marktvolatiliteit.

In het laatste kwartaal van vorig jaar bereikte de concentratie op de aandelenmarkten een recordhoogte. De top 10 aandelen maakte 38% van de MSCI World index uit. Eind mei dit jaar bedroeg hun gewicht nog steeds 35%.

Gezien de grote marktvolatiliteit lijkt het gepast om na te denken over de werkelijke diversificatie van portefeuilles. In het afgelopen decennium is de weging van de IT-sector in veel gevolgde indices ongeveer verdubbeld. Dit betekent dat de prestaties van een handvol grote bedrijven, zoals de 'Magnificent Seven', een enorme impact hebben op het totale rendement van wat eigenlijk een gediversifieerde kernpositie binnen een portefeuille zou moeten zijn.

Achilleshiel

De voorbije jaren ging de aandacht vooral naar de positieve bijdrage van deze Magnificent Seven. Maar dit jaar verschoof de belangstelling naar de impact als de mega-cap tech-aandelen terrein verliezen op de beurs.

Begin dit jaar bijvoorbeeld maakte DeepSeek beleggers zenuwachtig. Het Chinese technologiebedrijf bleek een AI-model ontwikkeld te hebben dat veel goedkoper was dan zijn westerse voorgangers. Dit deed twijfels ontstaan over de toekomstperspectieven van bedrijven als Nvidia. De waardering van Nvidia steunt op de verwachting dat de vraag naar zijn AI-chips zal aanhouden.

Meer recent heeft de onzekerheid rond de Amerikaanse importheffingen geleid tot prijsschommelingen voor techgiganten, samen met enkele andere factoren, zoals de aankondiging van Nvidia van een goedkopere 'H20' AI-chip voor China.

De uitdaging voor beleggers is duidelijk: een geconcentreerde aandelenmarkt gaat onvermijdelijk gepaard met risico’s – hoe ga je daar het beste mee om in volatiele tijden?

Meer dan 60-40

Een traditionele 60-40-portefeuille bestaat uit een naar marktkapitalisatie gewogen aandelenindex, in combinatie met een wereldwijde geaggregeerde obligatie-index. De onderstaande grafieken laten zien hoe die zich verhoudt tot een regionaal gediversifieerde benadering.

Aan de aandelenkant heeft die geresulteerd in een lager concentratierisico in de Magnificent Seven. Tegelijkertijd biedt hij nog steeds een aanzienlijke allocatie aan snelgroeiende aandelen, dankzij een combinatie van bedrijven met een AI-thema en andere Nasdaq 100-aandelen.

Deze AI-gerelateerde aandelen zijn niet alleen oververtegenwoordigd in naar marktkapitalisatie gewogen indices. Ze kunnen ook in actieve fondsen zitten, gezien het wijdverbreide enthousiasme over het potentieel van AI. Dit 'overlappingsrisico' tussen indexposities en actieve posities kan het concentratierisico verder vergroten.

In het voorbije jaar was een regionale diversificatie gunstig voor beleggers. De Europese en Japanse aandelenmarkten hebben sterke rendementen opgeleverd. Dit heeft geresulteerd in een beter totaalrendement in vergelijking met een traditionele 60/40-portefeuille, met daarbij kleinere maximale waardeverminderingen, zoals weergegeven in de onderstaande grafiek.