Dollar versterkt als veilige haven door bombardementen VS op Iran
De oorlog tussen Israël en Iran zal naar verwachting de valutahandel gaan beheersen nadat de VS vrijdagavond laat hebben ingegrepen door bombardementen uit te voeren op de belangrijkste nucleaire installaties van Iran. Macro-economische cijfers en zelfs de Fed-vergadering zijn naar de achtergrond verdwenen in de nieuwsvoorziening. De weinige overgebleven dollar-optimisten zullen ongetwijfeld opgelucht zijn dat de greenback zijn safe haven-status behoudt tijdens periodes van heftige geopolitieke onrust. De dollar apprecieerde tegenover alle belangrijke valuta wereldwijd. Emerging market-valuta’s kenden geen uitzonderlijk slechte week, en equity futures openden zondag niet ver van het uitgangsniveau van de voorgaande week – een teken dat dit voornamelijk een dollarbewegingbetrof en dat de risicobereidheid relatief bestendig blijft ondanks het conflict. Onder normale omstandigheden zou de aandacht volgende week uitgaan naar de PMI-cijfers voor bedrijfsactiviteit, die maandag gedurende de dag worden gepubliceerd in verschillende economische regio’s en landen. Economische data en beleidsnieuws zullen echter beide moeten concurreren met de berichtgeving uit het Midden-Oosten, met name eventuele Iraanse vergeldingsacties tegen Amerikaanse belangen. De reactie van de oliekoers zal bepalend zijn. Tot dusver is deze aanzienlijk gestegen, maar op geordende wijze en tot niveaus die hanteerbaar zijn voor de wereldeconomieën.
Euro
Er was weinig marktbewegende economische of beleidsdata uit de eurozone. Bovendien blijven de cijfers vertekend door de Q1-inspanningen om goederen naar de VS te exporteren vóór de invoering van Trump’s importtarieven. De euro handelde daarom vorige week uitsluitend op externe ontwikkelingen, met name de Israël-Iran oorlog, en kwam onder druk door de stijgende olieprijs en Europa’s positie als grote energie-importeur – in tegenstelling tot de VS, die nu netto olie-exporteur is. Deze week lijkt meer van hetzelfde te brengen, met de gemeenschappelijke munt die significant lager opent terwijl olie verder stijgt. Maandag’s PMI is het belangrijkste evenement deze week in de eurozone. Het cijfer schommelt rond de 50-puntsgrens die krimp van groei onderscheidt, en economen verwachten een lichte verbetering.
Pond
De reeks tegenvallende Britse data die twee weken geleden begon, zette vorige week door. De inflatie viel hoger uit dan verwacht, terwijl retailverkopen een teleurstellende maandelijkse daling van 2,7% lieten zien – veel slechter dan de consensus. Deze ontwikkelingen versterken het stagflatiescenario, na het grootste banenverlies sinds de pandemie in mei. De Bank of England handhaafde de rente zoals verwacht, maar de dovish stemverhouding (drie dissidenten wilden direct verlagen) suggereert dat het MPC zich zorgen maakt over de vooruitzichten. Het pond reageerde negatief en discounteerde een toenemende kans op renteverlagingen vanaf de volgende vergadering in augustus.
Dollar
De marktfocus is wegbewogen van macro-economische data en monetair beleid, maar desondanks was vorige week vol ontwikkelingen op beide fronten. De data blijft een gemengd beeld tonen, waarbij de woningmarkt bijzonder zwak presteert terwijl andere indicatoren zich beter handhaven. De Federal Reserve erkende deze onzekerheid en handhaafde de rente zoals algemeen verwacht werd, maar klonk mogelijk iets hawkisher dan de markt had ingeprijsd. Recente zwakte in arbeidsmarktdata brengt echter sommige beleidsmakers ertoe te neigen naar een eerdere renteverlaging. Wij verwachten niet dat deze tegenstrijdigheden worden opgelost voordat we minstens één extra datapunt hebben van zowel payrolls als inflatie.
Bijdrage door Enrique Diaz-Alvarez, Chief Financial Risk Officer bij Ebury
