Baillie Gifford: Opkomende markten staan voor een nieuw keerpunt
- Het landschap in opkomende markten is voor beleggers wezenlijk aan het veranderen
- Beleggers kunnen kiezen uit een breed scala aan succesvolle bedrijven
- De verzwakkende dollar is een belangrijke aanjager
 Andrew Keiller |
Het afgelopen decennium bekeken veel beleggers opkomende markten met een mengeling van voorzichtigheid en nostalgie, achtervolgd door herinneringen aan valutacrises en politieke instabiliteit. Maar het huidige EM-landschap is wezenlijk veranderd. Structurele hervormingen, stijgende binnenlandse consumptie en technologie-gedreven innovatie zorgen voor veerkrachtige bedrijven en bloeiende economieën.
Die transformatie wordt treffend geïllustreerd door bedrijven als Kaspi.kz, een ‘super-app’ die door het merendeel van de volwassen bevolking in Kazachstan wordt gebruikt voor alles van bankieren en rekeningen betalen tot winkelen en taxi’s bestellen. Het heeft de economie van het land fundamenteel veranderd.
Of neem Luckin Coffee in China, dat inmiddels meer vestigingen dan Starbucks heeft en snel blijft uitbreiden in een relatief onontgonnen markt. Keiller: “Dit zijn geen wilde gokken voor beleggers; dit zijn schaalbare bedrijven in groeimarkten met toenemende winstgevendheid en operationele weerbaarheid.”
Tegenwind draait langzaam in rugwind
Twee hardnekkige tegenkrachten – de sterke Amerikaanse dollar en het negatieve sentiment ten aanzien van China – beginnen te keren. De dollar is al duidelijk aan het verzwakken. Steeds meer handel tussen opkomende markten onderling verloopt in andere valuta dan de dollar.
De zwakkere dollar ondersteunt niet alleen de financiële condities in EM-landen, maar stimuleert ook het sentiment, juist nu er wereldwijd vraagtekens worden gezet bij traditionele ‘veilige havens’. Niet-Amerikaanse beleggers houden momenteel meer dan $22 biljoen aan Amerikaanse activa aan – grotendeels zonder afdekking. Zelfs een lichte verschuiving in allocatie kan dan al leiden tot hernieuwde vraag naar beleggingen in opkomende landen.
Bij China kijken veel beleggers naar geopolitiek of handelsbeleid. Misschien is dat zelfs een totaal verkeerde focus. Wat ertoe doet, is dat China zich bewust ontwikkelt naar een gigantische, steeds meer zelfvoorzienende binnenlandse economie. De binnenlandse detailhandelsverkopen in China zijn ruim tien keer groter dan de uitvoer naar de VS – een feit dat de blik zou moeten verschuiven van handelstarieven naar consumenten.
Bedrijven als Meituan en DeepSeek bewijzen China’s technologische veerkracht. En hoe je het ook wendt of keert: inmiddels handelt meer dan 70% van de wereld meer met China dan met de VS.
Opkomende markten zijn geen monolithisch blok
“We praten vaak over opkomende markten alsof het één geheel is. Dat is het niet. Wat deze landen bindt is noch geografie, noch inkomensniveau. Wat hen wél verenigt, is de kwaliteit van de kansen en de schaal van hun ambitie”, zegt Keiller.
Er zijn inmiddels talloze wereldspelers uit EM-landen actief in uiteenlopende sectoren: halfgeleiders, gaming, fintech en groene energie, om er een paar te noemen. Denk aan CATL op het gebied van batterijen voor elektrische voertuigen, SK Hynix in High Bandwidth Memory (voor AI en high-performance computing), en Tencent en SEA in gaming.
Bedrijven als deze verdienen hun plek in beleggingsportefeuilles. Ze bieden een uitstekende bedrijfsvoering, grote concurrentievoordelen, hoge rendementen en vaak een unieke markpositie. In veel gevallen zijn zij de enige serieuze keuze voor beleggers die blootstelling zoeken aan essentiële thema’s als elektrificatie, digitale transformatie en onafhankelijkheid qua grondstoffen.
Het echte risico: te weinig blootstelling
De waarderingen zijn nog bescheiden, binnenlandse markten worden dieper, en risico’s rond valuta, schuld en governance, hoewel nog aanwezig, worden veel beter beheerd dan in vorige cycli. Belangrijker nog: veel van de bedrijven in opkomende landen zijn niet afhankelijk van een wereldwijde handelsopleving of hoge grondstofprijzen. Veel van hen floreren in lokale ecosystemen, met lokale klanten en lokaal kapitaal. Keiller: “Het grootste risico voor beleggers is misschien wel een te geringe blootstelling aan deze transformatie.”
