Greg Hirt: ‘Japanse renteverhoging verwacht, commentaar BoJ belangrijk voor marktreactie’

Naar verwachting zal de Bank of Japan tijdens de vergadering deze week de beleidsrente verhogen naar 0,75%. Deze stap is grotendeels ingeprijsd,

Greg Hirt

waardoor de marktreactie vooral zal afhangen van de toelichting en de vooruitzichten voor verdere renteverhogingen. Beleggers zullen met name letten op signalen over het uiteindelijke renteniveau en het tempo van de verkrappingscyclus. Dat meent Greg Hirt, CIO Multi Asset bij Allianz Global Investors. De BoJ staat voor een lastige afweging. De yen is opnieuw verzwakt, wat het risico op kostengedreven inflatie vergroot, terwijl de centrale bank juist hoopt op een duurzaam herstel van de reële inkomens. Tegelijkertijd zijn de langetermijnrentes sterk opgelopen. Daar staat tegenover dat de economische omstandigheden redelijk gunstig blijven: de groei is positief, het begrotingsbeleid ondersteunt de economie, loonstijgingen komen op gang en de inflatie beweegt richting de doelstelling. In deze context lijkt een renteverhoging met 25 basispunten gerechtvaardigd.

Omdat de renteverhoging al is ingeprijsd, zal de markt vooral reageren op nuances in de toelichting van gouverneur Ueda. Daarbij zijn signalen over de neutrale rente, eventuele zorgen over de zwakke yen en de houding van de BoJ ten opzichte van stijgende langetermijnrendementen van belang. Als de centrale bank de nadruk legt op data-afhankelijkheid en terughoudend blijft over vervolgstappen, kan dit als voorzichtig of dovish worden geïnterpreteerd.

Wat betreft onze positionering blijven wij positief over Japanse aandelen. Het monetaire beleid is nog steeds ondersteunend, de winstontwikkeling is solide en zowel mondiale groei als mogelijke fiscale stimulering bieden steun. Voor de yen hanteren wij een neutrale visie: de munt is ondergewaardeerd, maar één renteverhoging is waarschijnlijk onvoldoende voor een structurele ommekeer. Voor Japanse staatsobligaties blijven wij onderwogen, omdat de renteverhogingscyclus nog niet voltooid lijkt en de risico’s op verdere stijging van de lange rentes overheersen.