RBC BlueBay AM: ‘Ghost GDP’ maskeert sluimerend AI-risico voor arbeidsmarkt en inflatie
De Amerikaanse economie oogt solide, maar volgens Mark Dowding, CIO van RBC BlueBay AM, groeit onder het oppervlak een spanningsveld. De sterke investeringen in kunstmatige intelligentie zorgen voor groei, maar die vertaalt zich niet zichtbaar in hogere inkomens. Dat fenomeen wordt inmiddels aangeduid als ‘Ghost GDP’: groeicijfers zien er goed uit, “maar dit bbp lijkt niet in iemands portemonnee terecht te komen”, aldus Dowding.
Voorlopig zit de economie nog in de zogeheten infrastructuurfase. De bouw van datacenters en AI-gerelateerde voorzieningen werkt direct door in de investeringscijfers en ondersteunt de groei. Echter, volgens Dowding schuilt het echte risico in de volgende stap: de adoptiefase. Wanneer AI breed wordt toegepast in sectoren als juridische dienstverlening, verzekeringen en vermogensbeheer, kan dat leiden tot een snellere verzwakking van de arbeidsmarkt.
Bedrijven die hun prijszettingsmacht of marktaandeel verliezen, zullen extra investeren in technologie en tegelijk kosten moeten verlagen, wat banen kan kosten. Als die aanpassing zich over tien jaar uitstrekt, is zij beheersbaar. Maar gezien het tempo waarin AI zich ontwikkelt, acht Dowding de kans reëel dat dit proces abrupter verloopt en materiële
ontwrichting veroorzaakt.
Bovendien is het volgens hem niet vanzelfsprekend dat lagere prijzen in professionele diensten tot hogere volumes leiden. De vraag is daar relatief inelastisch. Dat betekent dat veel AI-investeringen kunnen uitmonden in een herverdeling van marktaandeel, een zero-sumspel, in plaats van extra groei.
De macroconclusie is duidelijk: een versnelde AI-adoptie kan een sterker disinflatoir klimaat veroorzaken. Dat vooruitzicht ondersteunt staatsobligaties met een langere looptijd, maar vergroot tegelijk het risico dat de huidige ogenschijnlijke stabiliteit in de economie minder robuust blijkt dan de groeicijfers suggereren.
