Van yen-rugwind naar fundamentals: Japanse aandelen in een nieuwe fase, stelt Capital Group

Factoren zoals de langdurige waardedaling van de yen en een begrotingsbeleid gericht op de korte termijn, hebben historisch een belangrijke rol gespeeld bij de waardering en beleggingsstijlen voor Japanse aandelen. Steeds meer signalen wijzen er echter op dat deze uitgangspunten geleidelijk verschuiven, stelt investment director Hiroaki Amemiya van vermogensbeheerder Capital Group.

Bij de laatste parlementsverkiezingen heeft de regering-Takaichi een stabiele meerderheid behaald. Dat heeft de politieke continuïteit en de voorspelbaarheid van het beleid vergroot. De kans neemt toe dat het beleid verschuift van maatregelen die op de korte termijn herverdelen en de economie ondersteunen, naar meer nadruk op begrotingsdiscipline en structurele groei op de middellange en lange termijn.

Normalisering van het monetair beleid

“Wanneer het vertrouwen van de markt in het begrotingsbeleid aanhoudt of verder toeneemt, krijgt de Bank of Japan meer ruimte om het monetaire beleid geleidelijk en ordelijk te normaliseren. Een duidelijkere rolverdeling tussen het begrotingsbeleid en het monetair beleid helpt de marktvolatiliteit te beperken die vaak samengaat met beleidswijzigingen”, aldus Hiroaki Amemiya.

In dat scenario kan de yen zich losmaken van de neerwaartse trend en op de middellange termijn stabiliseren. Daarmee verliest een beleggingsomgeving, die vooral leunde op valutavoordelen, geleidelijk aan betekenis, en ontstaat er ruimte voor een meer genuanceerde beoordeling van risico’s en rendement.

Fundamentals winnen aan belang

Voor aandelenbeleggers verschuift de aandacht dan naar ondernemingen die duurzame groei weten te realiseren, bijvoorbeeld via prijsmacht, hogere winstgevendheid en robuuste bedrijfsmodellen. Dat maakt beleggingen minder afhankelijk van gunstige macro-economische omstandigheden of wisselkoersen, en vergroot het belang van bedrijfsspecifieke fundamenten die aansluiten bij het beleidskader en de lopende structurele hervormingen.

“Tegen deze achtergrond heeft de regering een aantal belangrijke investeringsdomeinen aangewezen. Die richten zich op het verminderen van structurele kwetsbaarheden, zoals kwetsbare toeleveringsketens, afhankelijkheid van het buitenland en demografische uitdagingen, en op het stimuleren van innovatie en economische veerkracht. Door beleidsmiddelen sterker langs deze thematische lijnen in te zetten, vormen ze een steviger basis voor investeringen op de middellange en lange termijn, waarbij economische veiligheid en duurzame groei in balans worden gebracht”, aldus Hiroaki Amemiya.