AllianzGI: ‘Goud blinkt weer: klaar een nieuwe rally?’

Na maanden van rust is goud weer helemaal terug. Sinds begin augustus steeg de goudprijs zo'n 4 à 5%, en goudmijnaandelen deden het nog beter. Het edelmetaal lijkt uit zijn correctiefase te ontwaken, en beleggers vragen zich af of een nieuwe opwaartse fase aankomt. Dat stellen David Finger, Senior Portfolio Manager Thematic Equity, en Frederik Fischer, Senior Portfolio Manager Multi asset bij Allianz Global Investors.

Frederik Fischer

De belangrijkste drijfveer achter de rally is een zwakkere dollar. goud wordt wereldwijd in dollars verhandeld, dus wanneer de Amerikaanse munt terrein verliest, wordt het goedkoper voor buitenlandse kopers. De dollar zakte de voorbije weken naar het laagste peil in maanden, geraakt door tegenvallende arbeidsmarktcijfers en groeiende speculatie over renteverlagingen bij de Federal Reserve.

Opmerkelijk: goud stijgt ondanks een rente die historisch nog altijd relatief hoog staat. Normaal is dat net tegenwind, want goud levert zelf geen rente of dividend op. Dat het toch klimt, wijst erop dat zorgen over de dollar en de oplopende overheidsschuld momenteel zwaarder doorwegen dan de rentestand.

Centrale banken blijven kopen

Een tweede motor is de aanhoudende vraag van centrale banken. China breidt zijn goudreserves verder uit, en ook Polen en Oezbekistan kopen actief bij. In het tweede kwartaal bereikte de vraag van centrale banken en staatsfondsen zelfs een record.

Deze kopers redeneren in jaren, soms decennia, en zorgen zo voor een stabiele bodem onder de vraag. Veel landen willen minder afhankelijk zijn van de dollar en zien goud als een neutrale reserve die niet aan het beleid van één overheid hangt.

Ook het seizoen speelt mee

Historisch presteert goud in de tweede jaarhelft doorgaans sterker. India koopt traditioneel meer tijdens het huwelijks- en festivalseizoen, en tegen het jaareinde nemen ook de Chinese aankopen toe. Op zich maken zulke patronen geen bullmarkt, maar ze geven het sentiment wel een extra duw.

Ook de obligatiemarkt zat mee: de aankondiging van de Amerikaanse financieringsplannen viel mee. Een onverwacht hoge uitgifte van staatsobligaties had de lange rente kunnen opdrijven. Dat is slecht nieuws voor goud, maar dat scenario bleef voorlopig uit.

Welke risico's blijven overeind?

Het klimaat is gunstiger, maar niet zonder gevaar. Het grootste risico is een terugkeer van een sterkere dollar: als de Amerikaanse economie beter blijft presteren dan verwacht, of als de Fed trager gaat verlagen, kan de munt weer aantrekken en de rally afremmen.

Ook stijgende lange rente is een bedreiging: hogere obligatierendementen maken het duurder om goud aan te houden (opportuniteitskost) en lokken beleggers terug naar vastrentende producten.

David Finger

Geopolitieke spanningen is tot slot een mes dat aan twee kanten snijdt: onrust in het Midden-Oosten voedt de vraag naar veilige havens, maar kan ook de inflatie opdrijven. Dat kan centrale banken net beletten de rente te verlagen, wat weer nefast is voor goud.

Wat betekent dit voor beleggers?

Voor wie met een lange horizon belegt, blijft goud vooral een diversificatie-instrument: in periodes van muntzwakte of financiële stress beweegt het vaak anders dan aandelen en obligaties, en dat is nuttig binnen een ruim gespreide portefeuille.

Wie wil inspelen op verdere stijgingen, kan kiezen uit fysiek goud, goud-ETF's of goudmijnaandelen. Die laatste werken als hefboom op de goudprijs: stijgt goud, dan stijgen de winsten van mijnbedrijven vaak sneller mee, al werkt dat evengoed in de andere richting wanneer de markt keert.

Conclusie

Een zwakkere dollar, aanhoudende centrale-bankaankopen en een gunstig seizoen hebben goud opnieuw op de kaart gezet. Of de stijging doorzet, is niet zeker, maar de onderliggende factoren ogen sterker dan een paar maanden geleden.

Voor beleggers die zich zorgen maken over de overheidsschuld en de koopkracht van hun munt, blijft goud een strategische bouwsteen in een gespreide portefeuille. De vraag is niet meer óf goud aandacht krijgt, maar hoeveel ruimte er nog is voor een volgende stap hoger.