DWS: Kapitaaluitstroom houdt de yen in zijn greep

Eind juli grepen Japan en de Verenigde Staten in op de valutamarkten nadat de yen was weggezakt naar het laagste niveau in bijna veertig jaar. Ondanks die steun blijft de Japanse munt onder druk staan.

Volgens Vincenzo Vedda, CIO bij vermogensbeheerder DWS, ligt de oorzaak niet alleen bij renteverschillen of valutabeleid. De zwakte van de yen weerspiegelt volgens hem de structurele verandering van het land: Japan is in de afgelopen decennia uitgegroeid van een traditionele exportgrootmacht tot een van de belangrijkste exporteurs van kapitaal. Nu steeds meer Japans vermogen zijn weg vindt naar buitenlandse beleggingen en inkomstenbronnen, rijst de vraag wat er nodig is om de yen duurzaam te versterken.

De interventies maken duidelijk dat de zwakke yen inmiddels meer is dan een zorg voor de valutamarkten. Voor Japan staat er meer op het spel dan alleen kortetermijnschommelingen van de wisselkoers. Een zwakke yen stimuleert weliswaar de export, maar maakt invoer ook duurder en tast de koopkracht van huishoudens aan. Daardoor is de zwakke munt uitgegroeid tot een binnenlands politiek vraagstuk en zijn maatregelen om de financiële positie van huishoudens te versterken hoger op de politieke agenda komen te staan.

“Dat verklaart ook de geplande verlaging van de belasting op voedingsmiddelen van 8 naar 1 procent vanaf april 2027. Daarnaast moedigen beleidsmakers institutionele beleggers aan om meer vermogen binnen Japan te investeren”, aldus Vedda.

Volgens Vedda zal politieke aanmoediging deze trend echter niet keren. Beleggers baseren hun langetermijnbeslissingen uiteindelijk op verwachte rendementen, de voordelen van spreiding en het bredere regelgevingsklimaat. “Zolang aantrekkelijkere investeringsmogelijkheden buiten Japan beschikbaar blijven, zal een aanzienlijk deel van het kapitaal naar internationale markten blijven stromen.”

De discussie over de yen gaat daarom over meer dan alleen wisselkoersen of monetair beleid. Hoewel hogere rentetarieven en interventies de munt kunnen ondersteunen en buitensporige marktbewegingen afremmen, is voor een duurzaam herstel waarschijnlijk meer nodig verwacht Vedda. “Japan zal weer aantrekkelijk genoeg moeten worden voor beleggers om meer geld in eigen land te steken. Zolang dat niet gebeurt, zal de structurele druk op de yen waarschijnlijk aanhouden.”