RBC Bluebay AM: Hogere gasprijs vergroot kans op extra renteverhogingen ECB

De sterke stijging van de Europese gasprijs vergroot de kans dat de ECB de rente niet alleen in september, maar ook daarna verder moet verhogen. Volgens Mark Dowding, CIO Fixed Income bij RBC BlueBay Asset Management, hangt het rentepad vanaf 2027 in toenemende mate af van de ontwikkeling van de energieprijzen.

“TTF-gasfutures staan inmiddels ruim 140% boven het niveau van voor de oorlog. Als de gasprijs de komende weken richting EUR 100 per MWh beweegt, zullen de hogere energiekosten ook volgend voorjaar nog duidelijk in de inflatie zichtbaar zijn. In dat scenario ligt het voor de hand dat de ECB langer op het pad van renteverhogingen blijft.”

Blijft de gasprijs rond het huidige niveau, dan ziet Dowding een ander scenario. “Dan kan de inflatiepiek in de eurozone onder 4% blijven en kunnen basiseffecten ervoor zorgen dat de headline-inflatie vanaf het voorjaar weer terugloopt. In dat geval zou de ECB na de jaarwisseling kunnen pauzeren.”

Opvallend genoeg sluit Dowding vervolgens ook renteverlagingen later in 2027 niet uit. “Als de ECB erin slaagt om de inflatie-overschrijding beperkt en tijdelijk te houden, kan de discussie relatief snel weer omslaan. Het zou mij dan niet verbazen als de ECB en andere Europese centrale banken later volgend jaar opnieuw naar renteverlagingen kijken.”

Voor beleggers ziet RBC BlueBay daarom voorlopig nog waarde in kortlopende Europese obligaties. De rendementen aan de korte kant liggen relatief hoog, terwijl het risico op verdere rentestijgingen volgens Dowding afneemt zodra de ECB de inflatie voldoende onder controle krijgt. Als de centrale bank na de jaarwisseling kan pauzeren en later in 2027 zelfs weer richting renteverlagingen beweegt, kunnen kortlopende obligaties daarvan profiteren. Een verdere sterke stijging van de gasprijs blijft daarbij het belangrijkste risico.