Pimco: Weinig zorgen over groeivertraging eurozone, wél over Italië

De ontwikkelingen in Italië zijn zorgelijker dan de groeivertraging in de eurozone, stelt portefeuillebeheerder Nicola Mai van PIMCO naar aanleiding van de pas verschenen cijfers over het derde kwartaal. Terwijl er redenen zijn om de teleurstellende bbp-groei in de eurozone te relativeren, zijn er in Italië juist risico's die versterkende negatieve effecten kunnen hebben. De Italiaanse bbp-groei is namelijk gestagneerd, en intussen wijst de inkoopmanagers-index op een verdere verslechtering. Daardoor kunnen de toch al oplopende spreads op Italiaanse staatsobligaties verder stijgen, wat weer leidt tot bijvoorbeeld strengere financieringsvoorwaarden, krappere overheidsbudgetten en toenemende druk op de overheid om de kiezers tevreden te houden.

Het is daarom nog maar de vraag of de verwachtingen over het begin van de verkrapping door de ECB nog wel stand houden. PIMCO heeft daarom onderwogen posities in zowel staatsobligaties uit de Europese periferie als Europese risicobeleggingen in het algemeen. Ondanks de lage yields ziet Nicola Mai voldoende waarde in Europese staatsobligaties van hoge kwaliteit, zoals Bunds.