AXA IM Outlook 2019: Overschot China slaat om in tekort

13 december 2018

China zal in 2019 voor het eerst sinds 1994 een tekort op de lopende rekening hebben. Dat verwacht vermogensbeheerder AXA IM. Volgens de senior China-econoom Aidan Yao heeft deze structurele verschuiving ingrijpende gevolgen voor de gehele wereld.

In de AXA IM-outlook 2019 schetst Yao er enkele:

Het verdwijnen van het handelsoverschot houdt in dat China niet langer kapitaal exporteert naar de rest van de wereld. Dat vermindert de vraag naar bijvoorbeeld Amerikaanse staatsobligaties

Omgekeerd houdt een tekort in dat China moet lenen in het buitenland om binnenlandse investeringen en schulden te kunnen financieren. Daarmee wordt China blootgesteld aan de volatiele wereldwijde kapitaalstromen

Door het wegsmelten van het overschot valt een structurele steun onder de renminbi weg, waardoor de Chinese munt volatieler wordt

De grotere afhankelijkheid van buitenlands kapitaal heeft ook grote implicaties voor het Chinese overheidsbeleid: om spaargelden elders ter wereld aan te trekken, moeten de financiële markten verder worden geliberaliseerd en opengesteld. ‘Verder moet China het schuldenprobleem zorgvuldig managen om het vertrouwen van beleggers te behouden”, benadrukt Yao. “Kort gezegd: de omslag van de Chinese lopende rekening kan een belangrijke prikkel zijn voor Peking om de komende jaren de hervormingen op meerdere fronten te versnellen.”

AXA IM voorziet dus een tekort voor het hele jaar 2019. In het eerste kwartaal van dit jaar was er ook al even sprake van een tekort. De structurele omslag is versneld door de handelsoorlog met de VS, maar wordt volgens de vermogensbeheerder in de eerste plaats veroorzaakt door binnenlandse factoren zoals de verschuiving naar een meer door consumptie gedreven economische groei.

AXA IM voorspelt dat de Chinese economie dit jaar met 6,6% groeit, het laagste niveau sinds de grote financiële crisis. De gevolgen van het Amerikaans-Chinese handelsconflict zullen zich pas begin 2019 echt laten voelen, met als gevolg een groeivertraging tot 6,1% in 2019 en 2020. Yao: “Volgens onze berekeningen is dat genoeg om het officiële doel, het verdubbelen van het bbp van 2010 in 2020, te behalen. Dat maakt de vertraging politiek minder gevoelig.”