Schroders ziet China nog wel gematigd doorgroeien
Craig Botham, econoom opkomende markten bij Schroders , gaat in drie opeenvolgende analyses in op de trendmatige groei in China, waarbij hij aandacht besteedt aan de demografische ontwikkeling, productiviteitsgroei en waar de toekomst voor het nieuwe China ligt. De drie analyses zijn bijgesloten.
Verstedelijking heft bevolkingskrimp op
 Craig Botham |
De outlook voor de demografische ontwikkeling in China wordt vaak te negatief gekleurd. Er treedt wel krimp op in de beroepsbevolking, maar dankzij de verstedelijking kan de arbeidsproductiviteit toch groeien doordat arbeiders zich van laag-productieve landbouw naar hoog-productieve industrie verplaatsen. Er zijn echter grenzen aan de mate van urbanisatie die een land aankan zonder dat de landbouwsector met een tekort aan arbeiders te maken krijgt met als gevolg dat lonen in de landbouwsector en industrie stijgen.
De groeicijfers voor China zullen de komende jaren gestaag afnemen, dat is eenvoudigweg de keerzijde van het transitieproces waar de economie zich in bevindt. Hoe meer de beleidsmakers dit proberen te ondervangen, des te pijnlijker wordt het proces uiteindelijk. De neergaande trend is niet het gevolg van een bevolkingsafname maar van een vertragende productiviteitsgroei.
Qua productiviteit valt er nog veel te winnen
In een volgende paper gaat Botham in op de productiviteitsgroei in China. Die kan groeien door hogere kapitaalinvesteringen, maar ergens is een plafond en wordt het optimale niveau van kapitaal per arbeider bereikt. Uit het model dat Botham gebruikt, blijkt duidelijk dat China nog een inhaalslag heeft te maken vergeleken met Zuid-Korea en de VS. Hij ziet duidelijk ruimte voor groei in de kapitaalinvesteringen.
Gezien de berichten over een hoge mate van reservecapaciteit in China roept het de vraag op waar dat kapitaal dan heen moet stromen.
De groei van het BBP per hoofd van de bevolking ligt in China significant lager dan in Zuid-Korea en de VS. Daaruit concludeert Botham dat er dan economische sectoren zijn waar nog groei te realiseren valt. In het recente verleden kwam de groei vooral door investeringen in de maakindustrie en met name daar is in een aantal industrieën sprake van een hoge mate van reservecapaciteit.
Consumptie heeft potentie nieuwe groeimotor te worden
In technologie heeft China nog niet het niveau van Zuid-Korea bereikt. Maar ook in publieke transportmiddelen, onderwijs en gezondheidszorg zijn meer investeringen nodig om het human capital te creëren waar het land behoefte aan heeft.
Groei van de dienstensector moet komen van de consumentenbestedingen. Deze stijgen door groei van het inkomen, maar ook door verstedelijking omdat stedelijke werknemers door hun hogere productiviteit op een hoger inkomensniveau zitten dan plattelandsbewoners. Daarnaast besteden stadsbewoners aanzienlijk meer. Volgens Botham is het zeker mogelijk dat consumptie de nieuwe drijfveer van de Chinese groei wordt.
Belangrijkste conclusies uit deze drie papers over de Chinese trendmatige groei:
Dit zijn allemaal langetermijnthema’s die een crisis op de korte termijn niet uitsluiten. Botham blijft bezorgd over de schuldopbouw in China. Het financiële stelsel ziet hij als de belangrijkste risicobron voor een harde landing. Maar hij vindt weinig tekenen dat de economie oververhit raakt. Bovendien hoeft een financiële crisis China niet compleet te laten ontsporen; een terugkeer naar de trendmatige groei behoort zeker tot de mogelijkheden.
Analist.nl Nieuwsdienst: +31 084-0032-842
nieuws@analist.nl
Copyright analist.nl B.V.
All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. Analist.nl doesn't warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or for any actions taken in reliance thereon.
