Wolf (Standard Life) ziet beperkte kansen voor Chinese overheidsstimuleringen

Veel opkomende landen voeren de overheidsbestedingen op om de economische groei aan te jagen. China is hiervan het schoolvoorbeeld. Dalende private investeringen werden bestreden met overheidsinvesteringen in met name infrastructuur. Alex Wolf, econoom opkomende markten bij Standard Life Investments duikt dieper in de mogelijkheden die China op dat terrein nog heeft.

Alex Wolf

Met een verzwakte binnen- en buitenlandse vraag en aan kracht afnemende monetaire stimulering, zijn overheidsbestedingen het belangrijkste middel om de Chinese groei te ondersteunen. Het is echter een complexe aangelegenheid om vast te stellen hoeveel budgettaire stimulering er al in China wordt toegepast, simpelweg omdat een groot deel van de overheidsbestedingen aan het oog wordt onttrokken en omdat er zo’n grote mismatch is tussen lokale overheidsbestedingen en -inkomsten, gaat er een significant deel van de overheidsbestedingen buiten de balans om.

Vorig jaar kwam het begrotingstekort (officieel en officieus) uit op zo’n 10% van het BBP . Dat kan dit jaar oplopen tot 11%. Er zit dus momenteel al veel overheidsstimulering in het systeem. Wolf maakt hieruit op dat de enige reden dat de economische groei vorig jaar niet significant lager uitviel, werd veroorzaakt door aanzienlijk toegenomen overheidsbestedingen. Hieruit volgt dat na de forse expansie van afgelopen jaar, er nog maar weinig ruimte voor verdere uitbreiding van overheidsbestedingen dit jaar is.

Desondanks zullen overheidsbestedingen het belangrijkste instrument zijn om de economische groei aan te jagen, naast monetair beleid. De hoogte daarvan zal onder andere afhangen van de prestaties van de onroerendgoedsector, die in hoge mate de lokale belastinginkomsten en de opbrengsten uit grondverkoop bepalen. Omdat de overheid hervormingen doorvoert in de financiering van lokale overheden, zal dat de financiering buiten de balans om bemoeilijken.