Het tij keert voor opkomende obligaties in harde valuta’s, aldus NN IP
De risicopremies op opkomende obligaties in harde valuta’s (EMD HC) zijn ten opzichte van de rentes op Amerikaanse staatsleningen nog historisch hoog op ongeveer 400 basispunten, zelfs na de opmars van 100 basispunten sinds februari, aldus NN Investment Partners (NN IP).
De stijging startte op het hoogste punt in de afgelopen zes jaar. Dit wil zeggen dat de waarderingen van EMD HC nog steeds aantrekkelijk zijn, vooral in vergelijking met de huidige rentes op staatsobligaties in de G3-economieën, aldus NN IP.
Marco Ruijer, Portefeuillemanager van de Emerging Market Debt Hard Currency-strategieën bij NN Investment Partners, licht toe: “Voor opkomende markten waren de afgelopen paar kwartalen een ware achtbaanrit en de kans is groot dat de volatiliteit nog wel even zal aanhouden. Voor EMD HC zijn de olieprijs en de plannen van de OPEC, de ontwikkelingen in China en de verwachte rentestappen van de Amerikaanse Federal Reserve de belangrijkste zaken om in de komende weken en maanden in de gaten te houden.”
“Er liggen betere tijden voor EMD in het verschiet. De fundamentals laten een aantal positieve punten zien in de vorm van een verbetering van inkoopmanagersindices, vrijwel over de hele wereld. Het lijkt erop dat de wereldwijde zorgen verder zullen afnemen, omdat er enige stabilisatie te zien is. Volgend jaar kan de groei in opkomende markten eindelijk wat herstellen en dat belooft veel goeds voor deze beleggingscategorie. Daarnaast zal de depreciatie van opkomende valuta’s in de afgelopen jaren een pluspunt zijn voor de netto-exportposities, terwijl de recente valutastijgingen de schuldindicatoren enigszins zullen verbeteren.”
De technische factoren verbeteren als gevolg van meer instroom van zowel particuliere als institutionele beleggers. Volgens NN IP kan deze instroom verder toenemen als de rentes in ontwikkelde markten laag blijven en de fundamentals blijven verbeteren. De liquiditeit is echter nog een probleem; gedurende de dalende markten in de eerste zes weken van dit jaar was het bijna onmogelijk om obligaties tegen een redelijke prijs te verkopen. Toen de markt herstelde, was erg moeilijk om obligaties te kopen, wat leidde tot volatiliteit.
De EMD HC-portefeuille van NN IP is overwogen in Afrika, met voorkeuren voor Kameroen, Angola en Zambia. In Brazilië was de portefeuille aan het begin van het jaar licht overwogen. Dit was gezien de opmars van Brazilië gunstig, maar het land heeft nu een neutrale weging. NN IP belegt relatief weinig in laag renderende landen als Polen, Letland en Litouwen. De portefeuille belegt ongeveer 7% in obligaties van bedrijven. Dit is een historisch laag percentage, omdat NN IP de voorkeur geeft aan staatsleningen ten opzichte van bedrijfsobligaties.
Brazilië staat nog steeds hoog op de watchlist van NN IP. Braziliaanse obligaties zijn dit jaar gestegen op basis van de verwachting dat president Dilma zal worden afgezet. Nu die kans duidelijk is toegenomen, kan de aanvankelijke euforie op de markten plaatsmaken voor voorzichtigheid, omdat beleggers op zoek gaan naar aanwijzingen over het beleid van een nieuwe regering onder leiding van vicepresident Temer.
De kans dat Venezuela niet aan haar betalingsverplichtingen kan voldoen is nog steeds erg groot, terwijl Zuid-Afrika onlangs ook veel politieke onrust heeft gekend.
Ruijer vervolgt: “De nieuwe regering in Argentinië doet het heel goed, maar heeft nog een lange weg te gaan. De stabilisatie in China is bemoedigend; de autoriteiten hebben voor dit jaar een groeidoelstelling van 6,5% bepaald. We denken dat dit haalbaar is, terwijl de vastgoedprijzen en volumes stijgen.”
NN IP heeft een lang en succesvol trackrecord in het beheren van het volledige spectrum van obligaties van opkomende markten. We beheren al vanaf 1993 portefeuilles met staatsobligaties in harde valuta’s en genereren consequent aantrekkelijke voor risico gecorrigeerde rendementen.
Het aanhoudende succes van de beleggingsstrategieën van NN IP is te danken aan de inspanningen van het team en het beleggingsproces. Dit proces wordt uitgevoerd door een team van EMD-experts in drie regio’s die gebruik maken van hun lokale kennis en de liquiditeit in de markt, wat het mogelijk maakt om de lokale standpunten te kunnen plaatsen in een wereldwijde context.
Samengesteld door Analist redactie i.c.m. Citigate First Financial.
Analist.nl Nieuwsdienst: +31 084-0032-842
redactie@analist.nl
Copyright Analist.nl B.V.
All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. Analist.nl doesn't warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or for any actions taken in reliance thereon.
