In VS vooral betaalproblemen energiebedrijven
Bijdrage geschreven door Matthew Russell, fund manager bij M&G
De wanbetalingen in de Amerikaanse markt van hoogrentende bedrijfsobligaties situeert zich momenteel vooral in de energie-/grondstoffensectoren. Zal die trend zich doorzetten? Laten we even een vergelijking maken met het barsten van de Amerikaanse telecom bubbel begin jaren 2000. Die was tienmaal groter dan de beter gekende dotcom bubbel uit diezelfde periode. De wanbetalingen in de telecomsector startten begin 2001 en piekten twaalf maanden later met meer dan 35% wanbetalingen van de hoogrentende bedrijfsobligaties uit de telecomsector.
Liquiditeitsproblemen energiesector
De cyclus van wanbetalingen in de Amerikaanse energiesector begon zowat een jaar geleden en eind maart stond de verhouding van wanbetalingen van Amerikaanse hoogrentende bedrijfsobligaties uit de energiesector op 15,2%. Bij de hoogrentende Amerikaanse bedrijfsobligaties waren er verleden jaar 52 wanbetalingen, waarvan 26 in de energiesector. Op dit ogenblik is de cyclus wanbetalingen in de energiemarkt minder erg en meer geconcentreerd dan in de telecomsector aan het begin van deze eeuw. Naar mijn aanvoelen zal een stijging van wanbetalingen zich concentreren in het domein van energie en grondstoffen.
Volgens Deutsche Bank zou er een stijging van de wanbetalingen komen wegens de recente verstrakking van de ontleningsvoorwaarden (o.a. hogere intrestvoeten). Maar de ontleningsvoorwaarden verstrakken omdat ze al enkele jaren zeer los waren en de intrestvoeten op een recordlaagte zaten. En aangezien er altijd wat tijd verloopt tussen strakkere ontleningsvoorwaarden en een verhoging van de wanbetalingen, zou een significante stijging van de wanbetalingen nog niet voor direct kunnen zijn.
De belangrijkste reden waarom de stress in de energie- en grondstoffensectoren zich niet zal vertalen in veel meer verspreide wanbetalingen, is dat deze stress veroorzaakt wordt door de lage olie- en grondstoffenprijzen. Wat net goed is voor andere sectoren van de hoogrentende bedrijfsobligaties (hogere winstmarges en meer free cash flow). Bovendien zorgt de lage olieprijs ook voor een hoger beschikbaar inkomen voor de grootste driver van de Amerikaanse consumptie – de consument.
Analist.nl Nieuwsdienst: +31 084-0032-842
nieuws@analist.nl
Copyright analist.be B.V.
All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. analist.be doesn't warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or for any actions taken in reliance thereon.
