Schroders: Vijf manieren om rendement te behalen uit high yield obligaties
Peter Harvey
Obligatiemarkten hebben zich goed weten te herstellen van een zeer moeizame start dit jaar. Volgens Peter Harvey, fixed income-specialist bij Schroders , zijn er zeker manieren om rendement te behalen in high yield obligaties.
In maart en april zijn de credit spreads weer krapper geworden en ondanks dat high yield weer dichterbij de fair value noteert, kan dit schuldpapier beleggers goede compensatie bieden tijdens kortstondige volatiliteit op de financiële markten. Er zijn diverse manieren om rendement te behalen als beleggers hun blik verbreden over valuta’s, sectoren en kredietwaardigheidcategorieën.
Hieronder volgen vijf voorbeelden hoe beleggers kunnen profiteren van de huidige marktverstoringen:
High yield obligaties met een BB rating biedt aantrekkelijke waarde vergeleken met investment grade obligaties met een BBB rating. De ECB heeft nu bedrijfsobligaties (ex financials) met een BBB rating opgenomen in het opkoopprogramma. Schroders verwacht dat BB daarvan gaat profiteren.
De prestaties van financials en met name verzekeraars zijn achtergebleven bij andere sectoren. Dit komt deels door zorgen ten aanzien van de mate waarin financials zijn blootgesteld aan kapitaalmarkten. Sommige grote Europese banken zijn afhankelijk van toegang tot kapitaalmarkten om winst te realiseren. Als zij hiervan zijn afgesloten dan lijden hun winstmarges hieronder. Harvey vindt dat de zorgen hierover te ver zijn doorgeschoten.
Credit spreads in de VS zijn breder dan in Europa. Sommige sectoren van de financiële markten in de VS winnen aan aantrekkingskracht. Maar de leverage in de VS ligt hoger dan in Europa. De VS is ook verder in de kredietcyclus met als gevolg dat de M&A-activiteit is toegenomen en de leverage opgelopen. Selectief blootstelling zoeken in de VS doet Schroders , maar wel met het leverage-verschil voor ogen.
Er is waarde te vinden na de rally van de grondstoffenprijzen. Schroders zoekt met name naar bedrijven die kunnen overleven en floreren bij lage olieprijzen. Als voorbeeld noemt Harvey metaal- en mijnbedrijven die minder afhankelijk zijn van stijgende grondstoffenprijzen.
Schroders verwacht dat in de VS de rente en het rendement op overheidsobligaties in de komende twaalf maanden zal gaan stijgen. De Fed loopt achter bij de curve. Bepaalde sectoren - zoals banken - kunnen profiteren van een hogere rente, terwijl andere sectoren - zoals vastgoed - het zwaarder krijgen.
Nu markten redelijk gewaardeerd zijn, is het vinden van aantrekkelijke high yield obligaties niet makkelijk, maar kansen zijn er zeer zeker. Beleggers moeten niet vergeten dat vanuit strategisch perspectief high yield obligaties een goed rendement en belangrijke diversificatievoordelen bieden, ongeacht de marktbewegingen op de korte termijn.
Copyright analist.be B.V. All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. analist.be doesn't warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or for any actions taken in reliance thereon.
