La Financière de l’Echiquier: Brexit is een zeer lokaal risico

Marc Craquelin, Directeur activabeheer, La Financière de l’Echiquier

Marc Craquelin

De beslissing van het Verenigd Koninkrijk om de Europese Unie te verlaten zorgde voor een enorme verrassing, want de laatste peilingen spraken van een comfortabele voorsprong voor de Remain hypothese.

Onzekerheden

Een grote politieke en dus ook economische onzekerheid is het gevolg van de uitslag van het referendum. Het Verenigd Koninkrijk gaat waarschijnlijk een recessie tegemoet. In de eurozone moet men rekening houden met een vertraging van de activiteit, omdat de onzekerheid weegt op de investeringsbeslissingen. Maar deze vertraging zou eerder beperkt blijven, omdat de financiële condities in het algemeen naar een versoepeling neigen (daling van de euro en de rentevoeten).

Niet-systematisch

De reactie van de centrale banken zou elk systeemrisico moeten verhinderen en een besmetting buiten Europa moeten beperken. Daardoor zou de Brexit voornamelijk een lokaal risico blijven. Op financieel vlak is er een overvloed aan interbancaire liquiditeit, waardoor we niet in dezelfde situatie als in 2008 zitten. De centrale banken neutraliseren in ruime mate de wisselkoersen om grote fluctuaties te beperken. Een te grote stijging van de dollar bijvoorbeeld, wat schadelijk zou zijn voor de groeimarkten en de grondstoffen. Op commercieel vlak zijn de banden tussen het Verenigd Koninkrijk en de rest van de wereld zwak en niet-systemisch.

Verkiezingen

Het politieke risico blijft daarentegen op korte termijn aanwezig, omdat er heel wat verkiezingen aankomen. In Italië wordt het grondwettelijk referendum van oktober zeer belangrijk, omdat dit eventueel tot het ontslag van premier Renzi kan leiden (en dus tot een stopzetting zou kunnen leiden van de hervormingen). De Amerikaanse verkiezingen vormen ook een grote onbekende, met het risico op een verkiezing van Trump. Op langere termijn zal de keuze voor Brexit, waarmee de extremistische kiezers en partijen de bovenhand haalden, de politieke agenda besmetten voor de parlementsverkiezingen in Nederland (maart 2017), de parlements- en presidentsverkiezingen in Frankrijk (april en juni 2017) en de parlementsverkiezingen in Duitsland (september 2017).

Een ander aandachtspunt, naast de reactie van de centrale banken en de praktische gevolgen van de Brexit, zal de economische groei zijn aan beide kanten van de Atlantische Oceaan.

Voor de Brexit was de Europese economie aan het herstellen, met een groei tussen 1,5 en 2% voor de volgende 3 jaar, met als belangrijkste motoren de consumptie van de gezinnen, de bouw en de bedrijfsinvesteringen. De onzekerheid rond de Brexit zal de eurozone waarschijnlijk niet terug in een recessie duwen. Wellicht zal het slechts 0,5% groei kosten, maar we moeten een paar maanden wachten om meer duidelijkheid te krijgen.

Wat de gezondheid van de Amerikaanse economie betreft, geven de laatste cijfers een gemengd beeld. De aanvragen voor werkloosheidsvergoeding zijn niet verder gestegen, wat aangeeft dat de zwakke groei van nieuwe tewerkstelling in mei waarschijnlijk overdreven was. Maar de bestellingen van investeringsgoederen blijven teleurstellen, wat aanduidt dat er nog altijd een negatief momentum is voor de bedrijfsinvesteringen. In totaal zou de groei van het bbp dit jaar lichtjes onder 2% moeten blijven.

Analist.nl Nieuwsdienst: +31 084-0032-842
nieuws@analist.nl

Copyright analist.be B.V.
All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. analist.be doesn't warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or for any actions taken in reliance thereon.