Nieuwe vorm van monetaire verruiming in Japan? Nog niet aldus Candriam

Nadège Dufossé, Head of Asset Allocation, Candriam

Nadege Dufossé

De Japanse economie heeft het moeilijk en het inflatiedoel lijkt onhaalbaar

De inflatie zakt weer onder nul en de kerninflatie is gedaald tot 0,6%, ver verwijderd van de beoogde 2%. Ook de gezins- en bedrijfsbestedingen nemen af. De vertrouwensindicatoren zijn teruggevallen en wellicht dalen ook de investeringen – de machinebestellingen zijn sterk afgenomen. Een van de oorzaken is de recente stijging van de Japanse yen, die de komende maanden aan de bedrijfswinsten zal knagen.

Na zijn overwinning in de Senaatsverkiezingen zit Shinzo Abe steviger in het zadel en staat niets hem nog in de weg om zijn ‘drie pijlen’ nieuw leven in te blazen. Premier Abe kondigde al aan een sterk stimulerend begrotingsbeleid te zullen voeren. Het pakket maatregelen kan oplopen tot 10 biljoen yen, 2% van het bbp. Het kan bestaan uit stimuli om inactieven aan te moedigen om weer aan het werk te gaan, maar ook uit infrastructuurprojecten en steun aan kleine en middelgrote ondernemingen.

Dergelijke begrotingsmaatregelen moeten begeleid worden vanuit het monetaire beleid. De verwachting is dat de Japanse centrale bank bijkomende verruimingsmaatregelen treft op drie domeinen: kwantitatief, kwalitatief en het rentebeleid. Een eerste stap is wellicht meer obligaties en op de beurs verhandelde fondsen opkopen, looptijden verlengen en de richtrente nog eens met 10 bp verlagen. Het enige vraagteken blijft: wanneer? De Japanse centrale bank kan ingrijpen in juli, wanneer ze de bbp- en inflatievooruitzichten verlaagt, of in het najaar om aan te sluiten bij het begrotingsbeleid.

De geciteerde ingrepen liggen in het verlengde van eerdere verruimingsmaatregelen. Steeds vaker wordt echter een nieuwe vorm van monetaire verruiming geopperd: ‘helikoptergeld’. Dat komt neer op eeuwigdurende obligaties uitgeven om uitgaven of belastingverlagingen te financieren, waar de centrale bank borg voor staat. Artikel 5 van de wet op de overheidsfinanciën verbiedt een dergelijke ingreep echter. Japan heeft een reputatie als pionier van innovatief monetair beleid en experimenteert mogelijk met dat soort maatregelen als de situatie verder verslechtert. Dit jaar liggen ze echter niet op tafel en het overkoepelende doel blijft een begrotingsoverschot in 2020.

Dit verruimende beleid kan gunstig zijn voor aandelen en de yen wat doen verzwakken. Het tijdstip en de omvang van de maatregelen zullen bepalend zijn voor hoe de markten reageren. Daarom bevelen wij aan om voor tactische beleggingen in Japan te werken met optiestrategieën.

Analist.nl Nieuwsdienst: +31 084-0032-842
nieuws@analist.nl

Copyright analist.nl B.V.
All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. analist.nl doesn't warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or for any actions taken in reliance thereon.