Schroders: Wat zijn gevolgen voor beleggers van afnemende internationale handel
De groei van de wereldhandel blijft laag vergeleken met het historische gemiddelde. Liggen hier cyclische of structurele factoren aan ten grondslag? Volgens Craig Botham, Harvinder Gill en Alice Leedale, economen bij Schroders , zijn er zeker structurele factoren die een rol spelen. In een Global trade research note: From feast to famine, kijken zij naar de implicaties van de zwakte van de internationale handel voor de prestaties van de verschillende beleggingscategorieën en de economische groei.
Sinds 2012 vertraagt de groei van de wereldhandel. Komt dit door een zwakkere vraag en is het dus een cyclisch fenomeen? Of is er structureel iets veranderd in de verhouding tussen vraag en internationale handel? Er is weliswaar sprake van een cyclische trend, maar Schroders ziet al langer een verzwakking optreden in de internationale handel. Deze diende zich al aan nog voordat de financiële crisis uitbrak. Hier wijzen de auteurs met name op de verminderde stimulans die uitging van de industrialisatie van oost-Azië en de afnemende positieve impact van outsourcing op de wereldhandel. De wereldwijde financiële crisis in combinatie met de daaropvolgende economische neergang heeft uiteindelijk de internationale handel een mokerslag toegediend, waarvan sommige landen nu nog altijd last hebben.
De auteurs kijken ook naar de mogelijkheid of de vertraging in de internationale handel is toe te schrijven aan specifieke ontwikkelingen in individuele landen. Zij kijken hiervoor naar de pre- en post-crisis handelscijfers per land waarbij ze focussen op de import om de bron van de afnemende vraag te identificeren. Vrijwel alle grote economieën zien hun invoer multiplier in de post-crisis periode teruglopen. Daarvoor zijn verschillende oorzaken aan te wijzen, zoals de schalie-olierevolutie en reshoring in de VS, het einde van de super commodity cycle en het opwerpen van importbarrières/-restricties in opkomende markten, en de transitie van China naar een consumptie-gedreven diensteneconomie.
Omdat de auteurs denken dat de structurele factoren die de internationale handel beïnvloeden nog wel even aanhouden, blijft de groei van de wereldhandel onder druk staan. En dat heeft een aantal consequenties voor beleggers:
