Europese aandelen blijven eerste keus bij La Financière de l'Echiquier

Guillaume Dalibot, fondsbeheerder van het Europese aandelenfonds Echiquier Agressor bij La Financière de l'Echiquier

2017 wordt een goed jaar voor Europese aandelen. In de komende maanden staat een aantal belangrijke politieke gebeurtenissen op de agenda waarvan de uitkomst uiterst onzeker is en die veel waarnemers de nodige angst inboezemen. Puur economisch gezien is er echter alle reden om optimistisch te zijn. Behalve een zwakke euro, die talrijke industriële sectoren een fors concurrentievoordeel oplevert, wijzen ook andere macro-economische factoren op een aanhoudende economische groei in Europa. De markten lijken vermeende bedreigingen, zoals de verkiezingsuitslagen in Frankrijk, Nederland en Duitsland, al lang te hebben ingeprijsd – en eventuele koersdalingen zullen naar verwachting dan ook slechts van korte duur zijn.

In deze context blijft 'stockpicking' aan de orde. Het is een hele uitdaging om bedrijven met goede vooruitzichten die ook nog eens aantrekkelijk gewaardeerd zijn, in kaart te brengen. Het kan voor beleggers zeer lonend zijn een brede blik te hanteren als het gaat om beleggingsstijl. Voor het in Europese aandelen gespecialiseerde fonds Echiquier Agressor hanteren we een opportunistische benadering. Dat betekent dat we in bijzondere gevallen ons voordeel doen met sterke marktbewegingen. In de tweede helft van vorig jaar bijvoorbeeld, na het Brexit-referendum, kwamen met name cyclische Europese waarden fors onder druk te staan. We hebben toen van de gelegenheid gebruikgemaakt om veelbelovende bedrijven bij te kopen.

Dit verklaart ook de uitbreiding van onze portefeuille met financiële waarden de laatste maanden – onder meer met de Franse herverzekeraar SCOR. Momenteel bedraagt de portefeuilleverdeling circa 70 procent value-aandelen en 30 procent growth-aandelen. Al naar gelang de marktontwikkeling valt een verschuiving richting meer 'growth' in 2017 echter niet uit te sluiten. In de komende weken zullen we aantrekkelijk gewaardeerde growth-aandelen, maar ook uiterst rentegevoelige effecten die recentelijk in waarde zijn gedaald, nauwlettend blijven volgen. Tegelijkertijd mijden we momenteel cyclische waarden waarvan de positieve groeisignalen al ruimschoots ingeprijsd zijn.

In de automobiel- en landbouwsector zien we momenteel aantrekkelijke en gunstig gewaardeerde bedrijven. Zo hebben we onlangs het aandeel VW aan de portefeuille toegevoegd. Nadat het uitlaatgassenschandaal bekend werd, kelderde de koers van het aandeel, wat ons een zeer aantrekkelijke instapmogelijkheid bood. Ondanks de aanhoudende problemen bij de Duitse autofabrikant zijn wij overtuigd van de strategie en kwaliteit van het nieuwe managementteam van VW. Wij zijn van mening dat het uitlaatgassenschandaal achteraf een zeer positieve invloed heeft gehad op de bedrijfscultuur. Waar de vroegere directie vrij sceptisch tegenover elektromobiliteit stond, timmert het nieuwe managementteam op dit punt veel actiever aan deze weg.

Met het aandeel CNH Industrial hebben we belegd in een van de drie toonaangevende spelers bij de productie van landbouwvoertuigen, waarbij CNH zich vooral richt op de Braziliaanse en Noord-Amerikaanse markt. Wij gaan ervan uit dat de al drie jaar durende crisis in de landbouwsector over zijn hoogtepunt heen is. Het bedrijf zal waarschijnlijk nadrukkelijk profiteren van een herstel omdat het zijn kostenstructuur de afgelopen tijd duidelijk heeft verbeterd. Momenteel wordt het aandeel volgens ons onder pari verhandeld, omdat de markt de marges onderschat die CNH in de komende twee à drie jaar kan behalen.

Analist.nl Nieuwsdienst: +31 084-0032-842
nieuws@analist.nl

Copyright analist.nl B.V.
All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. Analist.nl doesn't warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or for any actions taken in reliance thereon.