Beleggen in een onbestendig beursklimaat
De analisten van IRIS verwachten een somber 2009 en adviseren om defensief te beleggen. Dit stellen de analisten in de IRIS Outlook ‘Beleggen in een onbestendig beursklimaat’.
De analisten denken aan een lange recessie als bijvoorbeeld begin jaren tachtig. Destijds verkeerde de economie bijna twee jaar in zwaar weer. De mening onderbouwen de analisten met de effecten van de huizenmarktcorrectie en de toegenomen leenkosten. Deze leiden ertoe dat dit een recessie is die langer zal duren dan de afgelopen twee recessies van begin jaren negentig en begin deze eeuw.
Het instituut verwacht daarnaast dat de grondstoffenprijzen het grootste deel van hun correctie achter de rug hebben omdat mijnbouwers hun productie terugdringen en de OPEC productiebeperkingen doorvoert. De analisten wijzen erop dat door de rappe daling van de olieprijs het thema alternatieve energie tijdelijk buiten beeld is geraakt bij beleggers. Echter geldt volgens de analisten net als voor de energiesector dat dit segment weer aantrekkelijk wordt zodra de olieprijs uitbodemt en er maar enigszins zicht is op economisch herstel. De energiesector zal volgens de analisten aantrekkelijk worden wanneer de olieprijs uitbodemt omdat bij een economisch herstel een hernieuwde stijging van de olieprijs voor de hand ligt. Dit vanwege de groeiende vraag uit opkomende landen, aldus de analisten.
Defensieve sectormix
Iris zijn sectormix is defensief getint. Zowel de sector consument defensief, waaronder voedingsdetailhandel en voeding & dranken vallen, als de sector telecom kennen volgens de analisten een relatief lage gevoeligheid voor de stand van de economie. De eerstgenoemde profiteert daarnaast van de lagere grondstoffenkosten en de degelijke financiering, aldus de analisten.
De analisten hebben een neutraal advies afgegeven voor aandelen en obligaties. De analisten noemen het positief dat de inflatierisico’s zijn afgenomen door de recessie. Daar staat echter tegenover dat overheden veel obligaties uitgeven om de vele reddingsacties te financieren. Veel aanbod werkt juist prijsdrukken, zo stellen de analisten, zodat zij per saldo neutraal zijn over obligaties.
High yield-obligaties zijn leningen met een relatief hoge rente van bedrijven met een lage kredietwaardigheid en dus een verhoogde kans op wanbetaling. Door de verslechterde economische vooruitzichten verloopt de kredietverlening moeizaam. De analisten verwachten echter dat de extra vergoeding van 10% die beleggers ontvangen opwegen tegen de risico’s.
Aandelen worden voor de beleggingsportefuille door het instituut geadviseerd met een neutrale weging. De analisten vinden aandelen goedkoop maar stellen dat het slechte nieuws over de economie en de bedrijfswinsten voorlopig zullen aanhouden. De analisten zijn daarnaast van mening dat het moeilijk is in te schatten hoever het proces van schuldafbouw is gevorderd. De analisten verwachten wel dat tussen nu en een jaar een aanvang van een structureel beursherstel te zijn zal zijn. Zodra namelijk duidelijk wordt dat de economie niet verder verzwakt zullen beleggers gaan vooruitlopen op betere tijden, aldus de analisten.
De analisten adviseren voor Europa een benedengemiddelde weging in de aandelenportefeuille. De regio is met een koers-winstverhouding van 8x de verwachte winst goedkoper dan Noord-Amerika (10) en Pacific (11), en heeft grofweg genomen dezelfde waardering als opkomende markten. Toch hebben de analisten een voorkeur voor Noord-Amerika en de Pacific die volgens hen beter gepositioneerd zijn en een beter koersbeeld hebben dan Europa.
De analisten denken aan een lange recessie als bijvoorbeeld begin jaren tachtig. Destijds verkeerde de economie bijna twee jaar in zwaar weer. De mening onderbouwen de analisten met de effecten van de huizenmarktcorrectie en de toegenomen leenkosten. Deze leiden ertoe dat dit een recessie is die langer zal duren dan de afgelopen twee recessies van begin jaren negentig en begin deze eeuw.
Het instituut verwacht daarnaast dat de grondstoffenprijzen het grootste deel van hun correctie achter de rug hebben omdat mijnbouwers hun productie terugdringen en de OPEC productiebeperkingen doorvoert. De analisten wijzen erop dat door de rappe daling van de olieprijs het thema alternatieve energie tijdelijk buiten beeld is geraakt bij beleggers. Echter geldt volgens de analisten net als voor de energiesector dat dit segment weer aantrekkelijk wordt zodra de olieprijs uitbodemt en er maar enigszins zicht is op economisch herstel. De energiesector zal volgens de analisten aantrekkelijk worden wanneer de olieprijs uitbodemt omdat bij een economisch herstel een hernieuwde stijging van de olieprijs voor de hand ligt. Dit vanwege de groeiende vraag uit opkomende landen, aldus de analisten.
Defensieve sectormix
Iris zijn sectormix is defensief getint. Zowel de sector consument defensief, waaronder voedingsdetailhandel en voeding & dranken vallen, als de sector telecom kennen volgens de analisten een relatief lage gevoeligheid voor de stand van de economie. De eerstgenoemde profiteert daarnaast van de lagere grondstoffenkosten en de degelijke financiering, aldus de analisten.
De analisten hebben een neutraal advies afgegeven voor aandelen en obligaties. De analisten noemen het positief dat de inflatierisico’s zijn afgenomen door de recessie. Daar staat echter tegenover dat overheden veel obligaties uitgeven om de vele reddingsacties te financieren. Veel aanbod werkt juist prijsdrukken, zo stellen de analisten, zodat zij per saldo neutraal zijn over obligaties.
High yield-obligaties zijn leningen met een relatief hoge rente van bedrijven met een lage kredietwaardigheid en dus een verhoogde kans op wanbetaling. Door de verslechterde economische vooruitzichten verloopt de kredietverlening moeizaam. De analisten verwachten echter dat de extra vergoeding van 10% die beleggers ontvangen opwegen tegen de risico’s.
Aandelen worden voor de beleggingsportefuille door het instituut geadviseerd met een neutrale weging. De analisten vinden aandelen goedkoop maar stellen dat het slechte nieuws over de economie en de bedrijfswinsten voorlopig zullen aanhouden. De analisten zijn daarnaast van mening dat het moeilijk is in te schatten hoever het proces van schuldafbouw is gevorderd. De analisten verwachten wel dat tussen nu en een jaar een aanvang van een structureel beursherstel te zijn zal zijn. Zodra namelijk duidelijk wordt dat de economie niet verder verzwakt zullen beleggers gaan vooruitlopen op betere tijden, aldus de analisten.
De analisten adviseren voor Europa een benedengemiddelde weging in de aandelenportefeuille. De regio is met een koers-winstverhouding van 8x de verwachte winst goedkoper dan Noord-Amerika (10) en Pacific (11), en heeft grofweg genomen dezelfde waardering als opkomende markten. Toch hebben de analisten een voorkeur voor Noord-Amerika en de Pacific die volgens hen beter gepositioneerd zijn en een beter koersbeeld hebben dan Europa.
