Verbod short selling tevergeefs
Een korte blik op de actuele beursgrafieken laten zien dat er na de introductie van de short sell restricties geen koersherstel heeft voorgedaan. Dit is uiteraard niet verwonderlijk want een verbod op short sellen is alleen maar een uitstel van executie. In de academische literatuur zijn er geen bewijzen gevonden dat maatregelen tegen short selling koersdalingen hebben doen stoppen. Integendeel, het blijkt dat door het niet short kunnen gaan financiële markten slecht nieuws minder snel kunnen verwerken. Paniek golven worden daardoor juist heftiger en langer. Dit werd de laatste maanden maar weer eens te meer duidelijk.
Deze conclusie werd door de directeur/hoofd research Ronald Kok in september ook al getrokken. In het onderstaande interview werden door Kok in het kort de nadelen van het short sell-verbod uiteengezet.
Uit de academische literatuur blijkt dat er juist een sterke voorspelbaarheid zit in de short sell acties. “Waar rook is, is vuur gaat dus ook in beleggersland op” zo stelt Kok. Dit houdt in dat het meestal niet voor niets is dat beleggers in aandelen short gaan. Aan grote voorbeelden ontbreekt het dan ook niet: Enron, Ageas , ING etc. zijn allemaal fondsen die in eerste instantie omlaag gingen door de short sell speculanten, pas later kwam de grote massa beleggers er achteraan die hetzelfde deed.
AFM
De Autoriteit Financiële Markten ( AFM ) overweegt nu om het verbod op het short-shelling, waarbij gespeculeerd wordt met ongedekte aandelen, af te schaffen. De reden is volgens de AFM dat de omstandigheden op de financiële markten minder extreem zijn dan toen deze maatregel werd genomen. Het verbod is sinds 5 oktober 2008 van kracht. Het verbod gold toen voor 3 maanden maar werd verlengd tot 28 februari. Binnenkort zal de AFM een besluit nemen over de tijdelijke regeling.
De AFM twijfelt zelf ook al geruime tijd over het nut van de maatregel maar liet deze in stand omdat de Britse toezichthouder erin geloofde. Deze was destijds ook de initiatiefnemer tot het invoeren van deze beperking waarna Nederland kort daarop volgde. Recentelijk hebben de Britten echter het verbod ingetrokken en lijkt de AFM dit nu ook te zullen doen.
De AFM stelt verder in haar persbericht dat short selling ‘onder normale marktomstandigheden kan bijdragen aan de efficiënte werking van de financiële markten. Short sellers vergroten de verhandelbaarheid in de markt doordat ze bereid zijn aandelen te verkopen op een moment dat anderen dat niet zijn.
Verwijzingen
Efficiency & the Bear; Short Sales & Markets around the World, Arturo Bris, William N. Goetzmann en Ning Zhu, The Journal of Finance, nr. 3 juni 2007
Investment Strategies of Hedge Funds, Filippo Stefanini, Wiley Finance, december 2006
Price Convexity and Skewness, Jianguo Xu, Journal of Finance, nr 5, oktober 2007
Short Interest; it’s influence as a stabilizer of Stock Returns, Luis Hurtado-Sanchez, Journal of Finance and Quantitative Analysis, december 1978.
Deze conclusie werd door de directeur/hoofd research Ronald Kok in september ook al getrokken. In het onderstaande interview werden door Kok in het kort de nadelen van het short sell-verbod uiteengezet.
Uit de academische literatuur blijkt dat er juist een sterke voorspelbaarheid zit in de short sell acties. “Waar rook is, is vuur gaat dus ook in beleggersland op” zo stelt Kok. Dit houdt in dat het meestal niet voor niets is dat beleggers in aandelen short gaan. Aan grote voorbeelden ontbreekt het dan ook niet: Enron, Ageas , ING etc. zijn allemaal fondsen die in eerste instantie omlaag gingen door de short sell speculanten, pas later kwam de grote massa beleggers er achteraan die hetzelfde deed.
AFM
De Autoriteit Financiële Markten ( AFM ) overweegt nu om het verbod op het short-shelling, waarbij gespeculeerd wordt met ongedekte aandelen, af te schaffen. De reden is volgens de AFM dat de omstandigheden op de financiële markten minder extreem zijn dan toen deze maatregel werd genomen. Het verbod is sinds 5 oktober 2008 van kracht. Het verbod gold toen voor 3 maanden maar werd verlengd tot 28 februari. Binnenkort zal de AFM een besluit nemen over de tijdelijke regeling.
De AFM twijfelt zelf ook al geruime tijd over het nut van de maatregel maar liet deze in stand omdat de Britse toezichthouder erin geloofde. Deze was destijds ook de initiatiefnemer tot het invoeren van deze beperking waarna Nederland kort daarop volgde. Recentelijk hebben de Britten echter het verbod ingetrokken en lijkt de AFM dit nu ook te zullen doen.
De AFM stelt verder in haar persbericht dat short selling ‘onder normale marktomstandigheden kan bijdragen aan de efficiënte werking van de financiële markten. Short sellers vergroten de verhandelbaarheid in de markt doordat ze bereid zijn aandelen te verkopen op een moment dat anderen dat niet zijn.
Verwijzingen
Efficiency & the Bear; Short Sales & Markets around the World, Arturo Bris, William N. Goetzmann en Ning Zhu, The Journal of Finance, nr. 3 juni 2007
Investment Strategies of Hedge Funds, Filippo Stefanini, Wiley Finance, december 2006
Price Convexity and Skewness, Jianguo Xu, Journal of Finance, nr 5, oktober 2007
Short Interest; it’s influence as a stabilizer of Stock Returns, Luis Hurtado-Sanchez, Journal of Finance and Quantitative Analysis, december 1978.
