Veilig de zomer door?
Als belegger wilt u zorgeloos de zomer door. Vergeet het maar. Er zijn kansen en risico’s. Allereerst de risico’s.
1. De dollar. Voor wie op vakantie naar de VS wil is het goed nieuws maar beleggers profiteren niet van een lagere dollar. De Amerikaanse munt is al behoorlijk afgekomen en een verdere daling is mogelijk. De expansieve begrotings- en monetaire politiek leiden tot discussies over de kredietwaardigheid van de Verenigde Staten. Het is uitkijken dus met staatsobligaties maar ook beleggers in Amerikaanse aandelen – al dan niet via beleggingsfondsen die in euro’s hun koers uitdrukken – hebben hier last van. Bij Nederlandse aandelen bent u eveneens niet veilig want een groot deel van de omzetten worden aan de andere kant van de grote plas behaald.
2. De zomer. De zomer is een risico voor beleggers. Nee, niet elke zomer stuiteren de koersen naar beneden en niet elke wintermaand is fantastisch (denk aan 2009). Maar gemiddeld genomen zijn de zomermaanden voor aandelenbeleggers niet de beste en sommige studies wijzen er zelfs op dat er over de volle breedte van de markt weinig te verdienen is vanaf mei tot en met september. Waar het aan ligt, weet niemand. Mogelijke verklaringen zijn dat beleggers met vakantie zijn of dat ze pas weer wat actiever worden als het nieuwe jaar in zicht is.
3. Inflatie . We noemden al dat overheden grote hoeveelheden geld in de economie pompen, vooral in de VS en ook het Verenigd Koningrijk. Maar ook in Nederland is de staatsschuld over 2008 met 87 miljard toegenomen tot 346 miljard euro. Als banken weer wat toeschietelijker worden in de kredietverlening kan het extra geld bij een ongeveer gelijkblijvend of dalend aanbod van goederen en diensten tot een opleving van inflatie leiden. Obligatiebeleggers zullen dat gaan merken.
Kansen zijn er ook. Laten we er drie noemen.
1. Waardering. Het is moeilijk om de waarde van banken en andere ondernemingen te schatten omdat de winstontwikkeling zich moeilijk laat voorspellen. Haast geen enkele topman waagt zich aan voorspellingen. Wat we wel weten is dat aandelenkoersen fors zijn gedaald en lang niet zo laag hebben gestaan. Wie de tijd heeft en wie ervan overtuigd is dat bedrijven en banken bestaansrecht hebben, kan beslist profiteren van de nu nog lage koersen.
2. Winstgroei. De winstontwikkeling is onzeker en winsten zijn nagenoeg verdampt. Bij beleggers bestaat de neiging om de neergaande lijn te ver door te trekken. Maar vroeg of laat zullen winsten weer stijgen en allicht zijn we in sommige sectoren daar al dicht bij. De meeste ondernemingen verrasten in positieve zin over het eerste kwartaal. Banken bijvoorbeeld zullen profiteren van het feit dat ze heel goedkoop geld kunnen aantrekken en het tegen een veel hoger tarief uitzetten. Het verschil is winst.
3. Internationaal beleggen. De kredietcrisis heeft zijn voornaamste oorzaak in de VS. Tegelijkertijd was de economische krimp in de VS over het eerste kwartaal van 2009 minder sterk dan in Europa en – belangrijker voor een belegger – zijn er heel veel aantrekkelijke beursgenoteerde bedrijven in de VS te vinden. Het zelfde gemengde beeld geldt voor emerging markets: in Azië lijken de vooruitzichten voorzichtig beter te worden, in Oost-Europa zijn de economische cijfers niet gunstig maar verbaast de Russische beurs vriend en vijand met het herstel. Kortom, het is niet simpel om een favoriete regio aan te wijzen. De oplossing hiervoor is om te beleggen in een goed gespreide portefeuille van internationale aandelen. Nu is het de tijd daarvoor.
Een risicoloze zomer wordt het niet. Maar wel een interessante.
Freddy van Mulligen is hoofd research van Morningstar Nederland. Hij waardeert uw commentaar, maar kan geen specifieke adviezen over fondsen of portefeuilles geven. Auteurs kunt u bereiken via de Analisten feedback.
1. De dollar. Voor wie op vakantie naar de VS wil is het goed nieuws maar beleggers profiteren niet van een lagere dollar. De Amerikaanse munt is al behoorlijk afgekomen en een verdere daling is mogelijk. De expansieve begrotings- en monetaire politiek leiden tot discussies over de kredietwaardigheid van de Verenigde Staten. Het is uitkijken dus met staatsobligaties maar ook beleggers in Amerikaanse aandelen – al dan niet via beleggingsfondsen die in euro’s hun koers uitdrukken – hebben hier last van. Bij Nederlandse aandelen bent u eveneens niet veilig want een groot deel van de omzetten worden aan de andere kant van de grote plas behaald.
2. De zomer. De zomer is een risico voor beleggers. Nee, niet elke zomer stuiteren de koersen naar beneden en niet elke wintermaand is fantastisch (denk aan 2009). Maar gemiddeld genomen zijn de zomermaanden voor aandelenbeleggers niet de beste en sommige studies wijzen er zelfs op dat er over de volle breedte van de markt weinig te verdienen is vanaf mei tot en met september. Waar het aan ligt, weet niemand. Mogelijke verklaringen zijn dat beleggers met vakantie zijn of dat ze pas weer wat actiever worden als het nieuwe jaar in zicht is.
3. Inflatie . We noemden al dat overheden grote hoeveelheden geld in de economie pompen, vooral in de VS en ook het Verenigd Koningrijk. Maar ook in Nederland is de staatsschuld over 2008 met 87 miljard toegenomen tot 346 miljard euro. Als banken weer wat toeschietelijker worden in de kredietverlening kan het extra geld bij een ongeveer gelijkblijvend of dalend aanbod van goederen en diensten tot een opleving van inflatie leiden. Obligatiebeleggers zullen dat gaan merken.
Kansen zijn er ook. Laten we er drie noemen.
1. Waardering. Het is moeilijk om de waarde van banken en andere ondernemingen te schatten omdat de winstontwikkeling zich moeilijk laat voorspellen. Haast geen enkele topman waagt zich aan voorspellingen. Wat we wel weten is dat aandelenkoersen fors zijn gedaald en lang niet zo laag hebben gestaan. Wie de tijd heeft en wie ervan overtuigd is dat bedrijven en banken bestaansrecht hebben, kan beslist profiteren van de nu nog lage koersen.
2. Winstgroei. De winstontwikkeling is onzeker en winsten zijn nagenoeg verdampt. Bij beleggers bestaat de neiging om de neergaande lijn te ver door te trekken. Maar vroeg of laat zullen winsten weer stijgen en allicht zijn we in sommige sectoren daar al dicht bij. De meeste ondernemingen verrasten in positieve zin over het eerste kwartaal. Banken bijvoorbeeld zullen profiteren van het feit dat ze heel goedkoop geld kunnen aantrekken en het tegen een veel hoger tarief uitzetten. Het verschil is winst.
3. Internationaal beleggen. De kredietcrisis heeft zijn voornaamste oorzaak in de VS. Tegelijkertijd was de economische krimp in de VS over het eerste kwartaal van 2009 minder sterk dan in Europa en – belangrijker voor een belegger – zijn er heel veel aantrekkelijke beursgenoteerde bedrijven in de VS te vinden. Het zelfde gemengde beeld geldt voor emerging markets: in Azië lijken de vooruitzichten voorzichtig beter te worden, in Oost-Europa zijn de economische cijfers niet gunstig maar verbaast de Russische beurs vriend en vijand met het herstel. Kortom, het is niet simpel om een favoriete regio aan te wijzen. De oplossing hiervoor is om te beleggen in een goed gespreide portefeuille van internationale aandelen. Nu is het de tijd daarvoor.
Een risicoloze zomer wordt het niet. Maar wel een interessante.
Freddy van Mulligen is hoofd research van Morningstar Nederland. Hij waardeert uw commentaar, maar kan geen specifieke adviezen over fondsen of portefeuilles geven. Auteurs kunt u bereiken via de Analisten feedback.
