Saxo Bank verwacht Japans scenario
De schuldreductie door consumenten houdt aan, de vraag blijft onder de maat. Dit voorspelt Saxo Bank, de beleggingsbank gespecialiseerd in online beleggingen en investeringen, in zijn vierde kwartaalvooruitblik van 2009.
Saxo Bank verwacht een ‘japanisering’ van de financiële markten, die in de hand wordt gewerkt door monetaire stimuli en groeiende overheidstekorten. Daarbij zullen we hogere koers-winstverhoudingen gaan zien, en zowel staats- als bedrijfsobligaties zullen minder opbrengen.
David Karsbøl, Saxo Banks Chief Economist, legt uit: “We verwachten niet dat de situatie zo uit de hand zal lopen als in Japan het geval was. De westerse economieën zijn nu flexibeler en zijn in staat de nodige veranderingen te ondergaan. Toch tekenen zich steeds duidelijker gelijkenissen af tussen de huidige situatie in het Westen en die in het Japan van na 1990. Het lijkt erop dat we in een nieuw systeem beland zijn, waarin iedereen ervan uitgaat dat grote ondernemingen in geval van nood worden gered door overheden. Dat betekent dat default-risico’s ‘uit de markt geprijsd’ worden, en we zullen dan ook hogere koers-winstverhoudingen en lagere rendementen van vastrentende beleggingsproducten zien.”
De beleggingsspecialist uit Kopenhagen, die vandaag zijn vooruitblik voor het vierde kwartaal presenteert, voorspelt dat de Amerikaanse economie zich in de tweede helft van het jaar herstelt tot een positief BNP , maar waarschuwt ook voor de twijfelachtige duurzaamheid van deze groei, die namelijk vooral gebaseerd is op overheidsuitgaven en herbevoorrading. De werkloosheid in de VS zal de komende maanden verder oplopen, en dit zal de schuldreductie en consumptie blijven hinderen.
David Karsbøl denkt dat een short-positie op de Amerikaanse dollar de nieuwe, verbeterde carry trade is. Het is een teken van vertrouwen in het herstel van de wereldeconomie. De lage rendementen op Amerikaanse staatsobligaties en de toenemende behoefte aan financiering, gecombineerd met China’s steeds verder afnemende interesse voor de dollar, is een giftige cocktail die de dollar op de korte termijn nog verder kan verzwakken.
Als we kijken naar het einde van 2009, neemt de markt afstand van de aandelenrally van eerder dit jaar. Wereldwijd vertoonden de aandelenmarkten een rally van 59% vanaf maart tot aan augustus. De huidige dynamiek wijst op een verschuiving in de prestaties in de richting van microtrends en sectorspecifieke groei en waarderingen.
Karsbøl voegt daaraan toe: “De meeste economische graadmeters zijn zich aan het stabiliseren, maar dan wel op miserabele niveaus. Volgens ons kunnen beleggers het beste doorgaan met het nemen van cyclische risico’s door regionale spreiding. Wij raden aan om daarbij de focus te leggen op opkomende economieën in plaats van in Europa en de VS, waar het moeilijk zal zijn om groei vast te houden en te verbeteren.”
Saxo Bank verwacht een ‘japanisering’ van de financiële markten, die in de hand wordt gewerkt door monetaire stimuli en groeiende overheidstekorten. Daarbij zullen we hogere koers-winstverhoudingen gaan zien, en zowel staats- als bedrijfsobligaties zullen minder opbrengen.
David Karsbøl, Saxo Banks Chief Economist, legt uit: “We verwachten niet dat de situatie zo uit de hand zal lopen als in Japan het geval was. De westerse economieën zijn nu flexibeler en zijn in staat de nodige veranderingen te ondergaan. Toch tekenen zich steeds duidelijker gelijkenissen af tussen de huidige situatie in het Westen en die in het Japan van na 1990. Het lijkt erop dat we in een nieuw systeem beland zijn, waarin iedereen ervan uitgaat dat grote ondernemingen in geval van nood worden gered door overheden. Dat betekent dat default-risico’s ‘uit de markt geprijsd’ worden, en we zullen dan ook hogere koers-winstverhoudingen en lagere rendementen van vastrentende beleggingsproducten zien.”
De beleggingsspecialist uit Kopenhagen, die vandaag zijn vooruitblik voor het vierde kwartaal presenteert, voorspelt dat de Amerikaanse economie zich in de tweede helft van het jaar herstelt tot een positief BNP , maar waarschuwt ook voor de twijfelachtige duurzaamheid van deze groei, die namelijk vooral gebaseerd is op overheidsuitgaven en herbevoorrading. De werkloosheid in de VS zal de komende maanden verder oplopen, en dit zal de schuldreductie en consumptie blijven hinderen.
David Karsbøl denkt dat een short-positie op de Amerikaanse dollar de nieuwe, verbeterde carry trade is. Het is een teken van vertrouwen in het herstel van de wereldeconomie. De lage rendementen op Amerikaanse staatsobligaties en de toenemende behoefte aan financiering, gecombineerd met China’s steeds verder afnemende interesse voor de dollar, is een giftige cocktail die de dollar op de korte termijn nog verder kan verzwakken.
Als we kijken naar het einde van 2009, neemt de markt afstand van de aandelenrally van eerder dit jaar. Wereldwijd vertoonden de aandelenmarkten een rally van 59% vanaf maart tot aan augustus. De huidige dynamiek wijst op een verschuiving in de prestaties in de richting van microtrends en sectorspecifieke groei en waarderingen.
Karsbøl voegt daaraan toe: “De meeste economische graadmeters zijn zich aan het stabiliseren, maar dan wel op miserabele niveaus. Volgens ons kunnen beleggers het beste doorgaan met het nemen van cyclische risico’s door regionale spreiding. Wij raden aan om daarbij de focus te leggen op opkomende economieën in plaats van in Europa en de VS, waar het moeilijk zal zijn om groei vast te houden en te verbeteren.”
