Passief versus actief management
Fidelity International hield donderdagochtend een presentatie in het Slot van Zeist voor alle fondsmanagers van Nederland. Speciaal hiervoor is hoofdspreker, Professor Antti Petajisto uit Amerika afgereisd. De professor besprak uitgebreid over actief vermogensbeheer. Hij zette met de hoofdvraag van het onderzoek; “How Active Is Your Fund Manager?” fondsmanagers aan het denken om in hierover in discussie te gaan.
Door onze redactie
Al eerder kreeg de professor voor zijn onderzoek uit 2006 een bekroning door het Financial Research Association Annual Meeting in Las Vegas. Hij werd als winnaar uitgeroepen en kreeg hiervoor de ‘Best Paper Award’. De professor besprak uitgebreid de vele voordelen voor actief beheer van beleggingsportefeuilles. Bij het actief beheren van een beleggingsportefeuille is het doel dat men de benchmark index probeert te verslaan. De techniek die door Professor Antti Petajisto is bestudeerd is voorspellend gericht en onderscheidt fondsen op basis van hun resultaat. In dit geval het behaalde en voorspelde rendement. Beleggingsfondsen die beter presteren dan hun benchmarks, beschikken over een Active Share. Daarbij zijn de inschrijvingskosten als de beheerskosten meegenomen om een concreet beeld te krijgen van het nettorendement.
Professor Antti Petajisto besprak de voordelen van Active Share ten opzichte van bestaande beheersingsmaatregelen. Voorop gesteld dankzij de eenvoudige economische interpretatie, het bevat geen statistische fouten en de mogelijkheid tot vergelijking met de verschillende benchmark. Daarbij is Active Share gekoppeld aan kenmerken als de grootte van een fonds, de kosten en omzet die gemaakt wordt. Maar ook de ontwikkeling van een fonds gedurende een bepaalde periode. In het onderzoek dat professor Petajisto samen met professor Martijn Cremers heeft uitgevoerd, zijn er voor de periode 1980 tot 2003 de gegevens van 2647 beleggingsfondsen in Amerika onderzocht. Uiteindelijk resulteerde het onderzoek dat actief vermogensbeheer bijdraagt aan een sterke portefeuille. Een voorbeeld is dat de kosten vooraf de benchmark tussen de 1,5% en 2,4 % verslaan (voor kleinere fondsen), als de kosten achteraf. Waar alle ruimte is om te herinvesteren in fondsen, dragen bij aan een ontwikkeling voor beter en actief beheer van de fondsmanager. Verder wordt er aandacht besteedt aan de afwijking tussen het rendement van een beleggingsportefeuille en de waardeontwikkeling van een benchmark (tracking error). Meer hierover kunt u teruglezen op de website van Professor Antti Petajisto; http://www.petajisto.net
Update over Fidelity
De financiële sector lijkt zich langzamerhand te herstellen van de crisis. In Nederland herstellen we ons ten op zichten van de andere Europese landen veel beter maar ook veel sneller. Hiermee bevestigt de Nederlandse economie haar sterke band met Fidelty. Die inmiddels al voor één miljard euro investeert in Nederland. Fidelty International biedt momenteel 80 beleggingsfondsen in Nederland in diverse sectoren.
Door onze redactie
Al eerder kreeg de professor voor zijn onderzoek uit 2006 een bekroning door het Financial Research Association Annual Meeting in Las Vegas. Hij werd als winnaar uitgeroepen en kreeg hiervoor de ‘Best Paper Award’. De professor besprak uitgebreid de vele voordelen voor actief beheer van beleggingsportefeuilles. Bij het actief beheren van een beleggingsportefeuille is het doel dat men de benchmark index probeert te verslaan. De techniek die door Professor Antti Petajisto is bestudeerd is voorspellend gericht en onderscheidt fondsen op basis van hun resultaat. In dit geval het behaalde en voorspelde rendement. Beleggingsfondsen die beter presteren dan hun benchmarks, beschikken over een Active Share. Daarbij zijn de inschrijvingskosten als de beheerskosten meegenomen om een concreet beeld te krijgen van het nettorendement.
Professor Antti Petajisto besprak de voordelen van Active Share ten opzichte van bestaande beheersingsmaatregelen. Voorop gesteld dankzij de eenvoudige economische interpretatie, het bevat geen statistische fouten en de mogelijkheid tot vergelijking met de verschillende benchmark. Daarbij is Active Share gekoppeld aan kenmerken als de grootte van een fonds, de kosten en omzet die gemaakt wordt. Maar ook de ontwikkeling van een fonds gedurende een bepaalde periode. In het onderzoek dat professor Petajisto samen met professor Martijn Cremers heeft uitgevoerd, zijn er voor de periode 1980 tot 2003 de gegevens van 2647 beleggingsfondsen in Amerika onderzocht. Uiteindelijk resulteerde het onderzoek dat actief vermogensbeheer bijdraagt aan een sterke portefeuille. Een voorbeeld is dat de kosten vooraf de benchmark tussen de 1,5% en 2,4 % verslaan (voor kleinere fondsen), als de kosten achteraf. Waar alle ruimte is om te herinvesteren in fondsen, dragen bij aan een ontwikkeling voor beter en actief beheer van de fondsmanager. Verder wordt er aandacht besteedt aan de afwijking tussen het rendement van een beleggingsportefeuille en de waardeontwikkeling van een benchmark (tracking error). Meer hierover kunt u teruglezen op de website van Professor Antti Petajisto; http://www.petajisto.net
Update over Fidelity
De financiële sector lijkt zich langzamerhand te herstellen van de crisis. In Nederland herstellen we ons ten op zichten van de andere Europese landen veel beter maar ook veel sneller. Hiermee bevestigt de Nederlandse economie haar sterke band met Fidelty. Die inmiddels al voor één miljard euro investeert in Nederland. Fidelty International biedt momenteel 80 beleggingsfondsen in Nederland in diverse sectoren.
