ING voorziet samensmelting landenrisico's
De analisten van ING stellen in hun outlook van midden juni voor de financiële markten dat er een forse samensmelting is van landenrisico's. Met andere woorden er is geen sprake meer van goed en slecht want alle risico's zijn steeds meer samengesmolten en staan niet meer los van elkaar. Voorheen was er grofweg een tweedeling qua opslag op de rentevergoeding/hoogtes van de CDS-spreads. Zuidelijke landen hadden grosso modo hogere rentelasten en de Noordelijke landen hadden juist mindere lasten.
CDS-premies nivelleren
Figuur 5 jaars CDS-spreads
De bovenstaande figuur toont echter aan dat de verspreidheid van CDS-premies behoorlijk tanende is en dat er nu een kluwen aan gelijkwaardige spreads te zien zijn. Griekenland blijft vooralsnog de absolute uitbijter met een verzekeringspremie van bijna 8% op haar overheidsrisico. Het gros van de overige landen hebben min of meer een vergelijkbare CDS-premie. Slowakije, Nederland, Duitsland en Oostenrijk hebben de laagste premies met de laagste fiscale druk. De PIGS landen hebben een vergelijkbare CDS-premie maar hebben een veel hogere belastingdruk al.
Spreads over de Duitse 10-jaars bund-rente
De bovenstaande grafiek laat duidelijk de enorme verschillen in rentevergoedingen zien tussen België, Frankrijk, Portugal en Spanje. Te zien is dat de vrees over de Portugese solvabiliteit enorm is. Midden mei piekte de renteopslag boven op de bunds tot ruim 3,5%. Verder valt op dat de correlatie van de spreads behoorlijk is. De analisten van ING verwachten verder dat de volatiliteit nog steeds de rode draad blijft in de staatsleningenmarkt.
CDS-premies nivelleren
Figuur 5 jaars CDS-spreads
De bovenstaande figuur toont echter aan dat de verspreidheid van CDS-premies behoorlijk tanende is en dat er nu een kluwen aan gelijkwaardige spreads te zien zijn. Griekenland blijft vooralsnog de absolute uitbijter met een verzekeringspremie van bijna 8% op haar overheidsrisico. Het gros van de overige landen hebben min of meer een vergelijkbare CDS-premie. Slowakije, Nederland, Duitsland en Oostenrijk hebben de laagste premies met de laagste fiscale druk. De PIGS landen hebben een vergelijkbare CDS-premie maar hebben een veel hogere belastingdruk al.
Spreads over de Duitse 10-jaars bund-rente
De bovenstaande grafiek laat duidelijk de enorme verschillen in rentevergoedingen zien tussen België, Frankrijk, Portugal en Spanje. Te zien is dat de vrees over de Portugese solvabiliteit enorm is. Midden mei piekte de renteopslag boven op de bunds tot ruim 3,5%. Verder valt op dat de correlatie van de spreads behoorlijk is. De analisten van ING verwachten verder dat de volatiliteit nog steeds de rode draad blijft in de staatsleningenmarkt.
