Teruggetrokken houding gepast bij gunstige waardering van aandelen
Het einde van crisis binnen de Eurozone is nog niet in het zicht. Alexandre Tavazzi, Hoofd advisory Products & Research bij Pictet, gaf gisteren zijn visie over de vooruitzichten van de economie en financiële markten. Hij vindt ondermeer dat bezuinigingen zullen leiden tot negatieve effecten en pleit voor investeringen. Ondanks de gunstige waardering van aandelen, vindt hij een teruggetrokken houding gepast in deze situatie.
Bezuinigen verhoogt risico's
Tavazzi stelde gister bij een bijeenkomst in Amsterdam dat de economie niet alleen wordt belemmerd door hoge schulden en tekorten maar dat ook juist de bezuinigingsacties het economische herstel niet ten goede komt. Verder wees Tavazzi, die ook bekend staat als Japan-expert, erop dat de tekorten bij Japan in vergelijking met omvang van de economie erg hoog is. Toch hoeven ze zich daar minder zorgen te maken doordat zij door de pensioenfondsen de schulden zelf kunnen financieren.
GB en VS kunnen profiteren van hun positie
Hoewel vooral Griekenland Spanje en Portugal de laatste tijd in het middelpunt staan van begrotingstekorten, zijn de tekorten in het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten ook flink te noemen. “Echter zijn deze landen in staat om zelf geld bij te drukken. Daarnaast heeft Groot-Brittannië het voordeel dat de schulden een lange looptijd hebben waardoor er minder druk bestaat.”
Groei is nodig
Door de grote begrotingstekorten bij Europese overheden zijn de landen te flink aan het bezuinigen wat volgens een schatting van Tavazzi zal leiden tot een negatief effect in de economie van 1,3% in 2011. Hierdoor zal weinig tot geen economische groei plaats vinden. Een groei die juist zo nodig is om uit de schulden te raken. De bezuinigingen zullen gaan leiden tot een verhoogd deflatierisico. Doordat in reële termen de financieringskosten dan toenemen, zal deze situatie volgens Tavazzi voorkomen moeten worden. Als mogelijkheid geeft hij aan meer te investeren in Research en Development waarbij gedacht kan worden aan innovatieve energiemogelijkheden.
VS doet het beter
Over het herstel in de Verenigde Staten is Tavazzi meer te spreken. Het daadkrachtige optreden om de consumptie en arbeidsmarkt weer aan te wakkeren werpt zijn vruchten af. De hoge winstgevendheid en sterke balansposities bij Amerikaanse bedrijven beperken de last van de huidige sterk staande dollar. Hoewel de laag gewaardeerde euro voordelen biedt voor sterkere economieën als Duitsland en Nederland, kunnen de landen die in het zwaarste weer verkeren hier maar slecht van profiteren.
Teruggetrokken houding gepast
De huidige analistenconsensus wordt door de markt te hoog geacht, aldus Tavazzi. Zolang de schuldencrisis niet is opgelost, zullen de aandelenmarkten blijven schommelen en de risico’s hoog blijven. Mede hierdoor staat Tavazzi niet echt open voor de bovengemiddelde weging van aandelen in beleggingsportefeuilles. Ook vanwege de tegenvallende vooruitzichten van de economie en de aanhoudend dalende euro vindt Tavazzi een teruggetrokken houding gepast.
Bezuinigen verhoogt risico's
Tavazzi stelde gister bij een bijeenkomst in Amsterdam dat de economie niet alleen wordt belemmerd door hoge schulden en tekorten maar dat ook juist de bezuinigingsacties het economische herstel niet ten goede komt. Verder wees Tavazzi, die ook bekend staat als Japan-expert, erop dat de tekorten bij Japan in vergelijking met omvang van de economie erg hoog is. Toch hoeven ze zich daar minder zorgen te maken doordat zij door de pensioenfondsen de schulden zelf kunnen financieren.
GB en VS kunnen profiteren van hun positie
Hoewel vooral Griekenland Spanje en Portugal de laatste tijd in het middelpunt staan van begrotingstekorten, zijn de tekorten in het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten ook flink te noemen. “Echter zijn deze landen in staat om zelf geld bij te drukken. Daarnaast heeft Groot-Brittannië het voordeel dat de schulden een lange looptijd hebben waardoor er minder druk bestaat.”
Groei is nodig
Door de grote begrotingstekorten bij Europese overheden zijn de landen te flink aan het bezuinigen wat volgens een schatting van Tavazzi zal leiden tot een negatief effect in de economie van 1,3% in 2011. Hierdoor zal weinig tot geen economische groei plaats vinden. Een groei die juist zo nodig is om uit de schulden te raken. De bezuinigingen zullen gaan leiden tot een verhoogd deflatierisico. Doordat in reële termen de financieringskosten dan toenemen, zal deze situatie volgens Tavazzi voorkomen moeten worden. Als mogelijkheid geeft hij aan meer te investeren in Research en Development waarbij gedacht kan worden aan innovatieve energiemogelijkheden.
VS doet het beter
Over het herstel in de Verenigde Staten is Tavazzi meer te spreken. Het daadkrachtige optreden om de consumptie en arbeidsmarkt weer aan te wakkeren werpt zijn vruchten af. De hoge winstgevendheid en sterke balansposities bij Amerikaanse bedrijven beperken de last van de huidige sterk staande dollar. Hoewel de laag gewaardeerde euro voordelen biedt voor sterkere economieën als Duitsland en Nederland, kunnen de landen die in het zwaarste weer verkeren hier maar slecht van profiteren.
Teruggetrokken houding gepast
De huidige analistenconsensus wordt door de markt te hoog geacht, aldus Tavazzi. Zolang de schuldencrisis niet is opgelost, zullen de aandelenmarkten blijven schommelen en de risico’s hoog blijven. Mede hierdoor staat Tavazzi niet echt open voor de bovengemiddelde weging van aandelen in beleggingsportefeuilles. Ook vanwege de tegenvallende vooruitzichten van de economie en de aanhoudend dalende euro vindt Tavazzi een teruggetrokken houding gepast.
