Pimco vrij somber over het Westen
In een persupdate van begin oktober gaf de grote obligatiehandelaar Pimco haar visie over economische ontwikkelingen van vooral de eurozone. Pimco is behoorlijk sceptisch over een eventueel herstel en is zeer conservatief met haar outlook. De lagere outlook geldt echter niet alleen voor de eurozone maar voor de meeste ontwikkelde landen. Er lijkt aldus de obligatiehandelaar sprake van een ‘haasje over effect’ waarbij de emerging markets de ontwikkelde landen hard aan het inhalen zijn. Dit gebeurt niet in een korte termijn maar zal een proces van decennia zijn maar trend is duidelijk aldus Pimco.
Lager schulden voor de emerging markets
De tilt van het Westen naar de emerging markets wordt vooral veroorzaakt door de veel lagere schulden van die landen. Dit maakt beleggers steeds meer genegen om hun kapitaal daar te stallen. Daarnaast zijn de rentevoeten in de VS en in de Eurozone zeer laag zodat dit nog een extra stimulans is. Ondanks de opgang van de emerging markets blijven ze nog erg gevoelig voor de vraag vanuit de Westerse landen. Dit komt vooral omdat hun autonome vraag nog te beperkt is.
DDR
Pimco meldde in haar outlook 3 belangrijke thema’s:
Deleveraging
Deglobalisering
Regulering financiële markten
Dit wordt ook al wel aangeduid als DDR. Pimco gaf aan dat er in de Westerse economieën juist geen sprake is van deleveraging maar juist van meer leveraging. Voor de VS wordt de economische groei tussen de 1,5 en de 2% ingeschat. Voor de Eurozone ligt de taxatie op 1%. Beide groeivoeten zijn, als ze al gehaald worden, te laag om de financiële markten tevreden te stellen.
Redenen voor somberheid
De somberheid over de vooruitzichten van de Westerse landen is vooral gebaseerd op de hoge onzekerheden op de financiële markten. Hier door is er een stijgende risicoaversie en gaan beleggers juist op zoek naar de minst risicovolle mogelijkheden. Daarnaast wordt geduid op de zeer lage groei van het Westen ten opzichte van het Oosten. Waar in het Westen het rond de 0% balanceren is zien we in het Oosten soms dubbelcijferige groeivoeten aldus Pimco.
Als laatste wordt genoemd de zeer lage effectiviteit van het pompen van geld in de economie. Vooral in de VS is dit effect niet waar genomen en lijkt het dweilen met de kraan open: de liquiditeitstrap. Er worden wel veel liquiditeiten gefaciliteerd maar door de enorme onzekerheden wordt dit geld niet gebruikt. Omdat veel overheden op fiscaal gebied al het nodige gedaan hebben om de economie te stimuleren zijn ook hier de mogelijkheden onderhand al van uitgeput.
Pas op de plaats qua prijzen
Pimco verwacht noch inflatie noch deflatie. De verwachting van amper inflatie wordt vooral gestoeld op de zeer grote capaciteiten van de bedrijven: arbeidskosten zijn juist omlaag gegaan door de hogere werkloosheid. Daarnaast verwacht Pimco ook geen stijgende vraag dus zal er ook geen prijsdruk omhoog zijn. Pimco raadt daarom beleggers aan om ook buiten het Westen te gaan beleggen. Vooral Brazilië is een land met aantrekkelijke mogelijkheden. Geduid wordt op Braziliaans staatspapier dat momenteel fors onder pari noteert met effectieve rendementen tot 12%. In het Westen levert geld amper meer iets op aldus Pimco.
Lager schulden voor de emerging markets
De tilt van het Westen naar de emerging markets wordt vooral veroorzaakt door de veel lagere schulden van die landen. Dit maakt beleggers steeds meer genegen om hun kapitaal daar te stallen. Daarnaast zijn de rentevoeten in de VS en in de Eurozone zeer laag zodat dit nog een extra stimulans is. Ondanks de opgang van de emerging markets blijven ze nog erg gevoelig voor de vraag vanuit de Westerse landen. Dit komt vooral omdat hun autonome vraag nog te beperkt is.
DDR
Pimco meldde in haar outlook 3 belangrijke thema’s:
Dit wordt ook al wel aangeduid als DDR. Pimco gaf aan dat er in de Westerse economieën juist geen sprake is van deleveraging maar juist van meer leveraging. Voor de VS wordt de economische groei tussen de 1,5 en de 2% ingeschat. Voor de Eurozone ligt de taxatie op 1%. Beide groeivoeten zijn, als ze al gehaald worden, te laag om de financiële markten tevreden te stellen.
Redenen voor somberheid
De somberheid over de vooruitzichten van de Westerse landen is vooral gebaseerd op de hoge onzekerheden op de financiële markten. Hier door is er een stijgende risicoaversie en gaan beleggers juist op zoek naar de minst risicovolle mogelijkheden. Daarnaast wordt geduid op de zeer lage groei van het Westen ten opzichte van het Oosten. Waar in het Westen het rond de 0% balanceren is zien we in het Oosten soms dubbelcijferige groeivoeten aldus Pimco.
Als laatste wordt genoemd de zeer lage effectiviteit van het pompen van geld in de economie. Vooral in de VS is dit effect niet waar genomen en lijkt het dweilen met de kraan open: de liquiditeitstrap. Er worden wel veel liquiditeiten gefaciliteerd maar door de enorme onzekerheden wordt dit geld niet gebruikt. Omdat veel overheden op fiscaal gebied al het nodige gedaan hebben om de economie te stimuleren zijn ook hier de mogelijkheden onderhand al van uitgeput.
Pas op de plaats qua prijzen
Pimco verwacht noch inflatie noch deflatie. De verwachting van amper inflatie wordt vooral gestoeld op de zeer grote capaciteiten van de bedrijven: arbeidskosten zijn juist omlaag gegaan door de hogere werkloosheid. Daarnaast verwacht Pimco ook geen stijgende vraag dus zal er ook geen prijsdruk omhoog zijn. Pimco raadt daarom beleggers aan om ook buiten het Westen te gaan beleggen. Vooral Brazilië is een land met aantrekkelijke mogelijkheden. Geduid wordt op Braziliaans staatspapier dat momenteel fors onder pari noteert met effectieve rendementen tot 12%. In het Westen levert geld amper meer iets op aldus Pimco.
