Taleb: gij zult niet lenen
Het domste wat mensen kunnen doen is lenen zo sprak Nassim Taleb (auteur van de bestsellers ‘The Black Swan’ en ‘Fooled by Randomness”. Met lenen worden de posities van mensen of bedrijven direct onherroepelijk zwakker. Ook al is de rente relatief laag dan nog raadt Taleb stellig aan om nooit of zo min mogelijk te gaan lenen.
Economische optimalisatie is extreem gevaarlijk
Volgens de theorie van de homo economicus dat een mens altijd wil optimaliseren lijkt lenen plausibel. Taleb gaf aan dat bij een investeringsproject met een verwacht jaarlijks rendement van 6% en een rentestand die lager is, er volgens de economische theorie net zoveel geleend moet worden (gelevaraged worden) teneinde een zo hoog mogelijk rendement te kunnen behalen. Een goed voorbeeld hiervan is het gebruik van de WACC (de gemiddelde kosten van het kapitaal). Als deze lager is dan het rendement op een investering dan moet men doorgaan met lenen zo is het devies. Taleb is hier faliekant op tegen omdat er te weinig gekeken wordt naar de risico’s.
Zo wordt er amper gekeken naar de robuustheid van de verwachte rendementen en ook amper naar de risico’s die bij het lenen komen kijken. Risicomodellen zoals VaR (value at risk) zijn ook veel te kort door de bocht en negeren de risico’s enorm. Taleb gaf aan dat het juist de mensen zijn die denken te kunnen voorspellen lenen. Mensen die rationeel zijn doen dit niet.
Equity altijd boven schuld
Investeerders zullen altijd aandelenuitgifte moeten prefereren boven het maken van schulden stelt Taleb. Het grote risico in schuld zit hem in de breekbaarheid, dit wordt schromelijk overschat en is ook een zwarte zwaan. Beleggers mogen niet zo maar kasstromen uit het verleden doortrekken naar de toekomst. Gezond verstand zal altijd moeten prevaleren is het oordeel van Taleb. Projecten kunnen daarom beter gezamenlijk geïnvesteerd moeten worden door een collectief aandelenbezit. Alle problemen van 2008 zijn grotendeels te wijten geweest aan het overmatige lenen zo meldde Taleb.
”Geithner mooi voorbeeld”
De Amerikaanse minister van financiën Timothy Geithner is een mooi voorbeeld van zelfoverschatting van voorspelbaarheid. Zo heeft Geithner zelf een huis gekocht in de veronderstelling dat de prijzen van de huizen wel omhoog zouden gaan. Naar later bleek was het huis veel te duur gekocht en had Geithner een flinke kat in de zak gekocht. ”Hier straalt geen vertrouwen uit” zo wreef Taleb nog even zout in Geithner’s wonden.
Economische optimalisatie is extreem gevaarlijkVolgens de theorie van de homo economicus dat een mens altijd wil optimaliseren lijkt lenen plausibel. Taleb gaf aan dat bij een investeringsproject met een verwacht jaarlijks rendement van 6% en een rentestand die lager is, er volgens de economische theorie net zoveel geleend moet worden (gelevaraged worden) teneinde een zo hoog mogelijk rendement te kunnen behalen. Een goed voorbeeld hiervan is het gebruik van de WACC (de gemiddelde kosten van het kapitaal). Als deze lager is dan het rendement op een investering dan moet men doorgaan met lenen zo is het devies. Taleb is hier faliekant op tegen omdat er te weinig gekeken wordt naar de risico’s.
Zo wordt er amper gekeken naar de robuustheid van de verwachte rendementen en ook amper naar de risico’s die bij het lenen komen kijken. Risicomodellen zoals VaR (value at risk) zijn ook veel te kort door de bocht en negeren de risico’s enorm. Taleb gaf aan dat het juist de mensen zijn die denken te kunnen voorspellen lenen. Mensen die rationeel zijn doen dit niet.
Equity altijd boven schuld
Investeerders zullen altijd aandelenuitgifte moeten prefereren boven het maken van schulden stelt Taleb. Het grote risico in schuld zit hem in de breekbaarheid, dit wordt schromelijk overschat en is ook een zwarte zwaan. Beleggers mogen niet zo maar kasstromen uit het verleden doortrekken naar de toekomst. Gezond verstand zal altijd moeten prevaleren is het oordeel van Taleb. Projecten kunnen daarom beter gezamenlijk geïnvesteerd moeten worden door een collectief aandelenbezit. Alle problemen van 2008 zijn grotendeels te wijten geweest aan het overmatige lenen zo meldde Taleb.
”Geithner mooi voorbeeld”
De Amerikaanse minister van financiën Timothy Geithner is een mooi voorbeeld van zelfoverschatting van voorspelbaarheid. Zo heeft Geithner zelf een huis gekocht in de veronderstelling dat de prijzen van de huizen wel omhoog zouden gaan. Naar later bleek was het huis veel te duur gekocht en had Geithner een flinke kat in de zak gekocht. ”Hier straalt geen vertrouwen uit” zo wreef Taleb nog even zout in Geithner’s wonden.
