Toekomst hangt teveel af van beleidsmakers
Alle macro-economische predicties ten spijt, het gros van de toekomst ligt in handen van een select groepje beleidsbepalers aldus Jim Cielinski van vermogensbeheer Threadneedle in een gesprek met Fondsplein.
”Dit maakt de toekomst des te onvoorspelbaarder want we kunnen steeds minder uit gaan van traditionele macro-modellen” aldus de Amerikaan. De houding van Angela Merkel tegenover de armere Europese landen is daar een voorbeeld van. De harde taal richting die landen is vooral te verklaren door electoraal gewin en niet door macro-redenatie volgens Cielinski.
Cruciale thema’s
Voor de nabije toekomst zijn er een paar grote thema’s die cruciaal zullen zijn. Cielinski haalde in zijn betoog aan:
de toekomst van de Eurozone
de grote tekorten van Japan en de VS
eventuele oververhitting van de emerging markets
Alle drie de thema’s zijn waarschijnlijk in 2011 cruciaal voor de financiële markten. Anderzijds wees de Amerikaan er op dat zowel voor de crisis, tijdens de crisis en ook na de crisis de wereldoutput een stabiele groei van zo’n 4,5% liet zien. Dus al met al is er zeker reden voor vertrouwen zo stelde Cielinski.
Te veel levarage
De ontwikkelingen in de wereld hangen steevast vast aan maar 3 componenten die met elkaar moeten samenwerken: de consumenten, de producenten en de overheden. Nu is er geen balans tussen deze componenten volgens de Amerikaan. Bij alle drie de componenten is er sprake van te forse schulden. Zo trekken de bedrijven weer veel schulden aan (net als in 2002), hebben de particulieren nog te veel schulden (vooral hypothecaire schulden in de VS) en ook de overheden hebben door alle reddingen van de banken te veel schulden op zich genomen. ”Deze onbalans is te groot om duurzame groei te kunnen behalen” zo stelt Cielinski.
Eurozone blijft precair
De situatie in de Eurozone blijft nog precair aldus de econoom. De enorme rentes in Ierland en Griekenland waren logische gevolgen omdat die landen nu eenmaal teveel geld geleend hadden tegen de voorheen lagere rentestanden. Maar zowel de Griekse als de Ierse economieën zijn niet zo heel zwaarwegend voor Europa. Het is vooral Duitsland dat de economische kar in Europa trekt. En het is juist Duitsland dat profiteert van de lagere Euro want hierdoor is hun export hard aangejaagd aldus Cielinski. Buiten Europa zijn het de VS en China die het belangrijkste zijn, ook zei profiteren van lagere valuta dus er is zeker sprake van een zelfreinigend effect.
Europese obligaties (E-bonds) ziet Cielinski zeker niet komen. Dit is hetzelfde als een blanco cheque uitschrijven door de rijkere landen aan de armere landen. De rijkere landen moeten dan meer rente betalen en de armere juist minder. Er zullen weinig politici van de rijkere landen hiervoor zijn aldus de econoom. Toch moet koste wat kost de Eurozone in tact gehouden worden want het alternatief van een uiteenvalling van de Eurozone is nog veel catastrofaler.
”Dit maakt de toekomst des te onvoorspelbaarder want we kunnen steeds minder uit gaan van traditionele macro-modellen” aldus de Amerikaan. De houding van Angela Merkel tegenover de armere Europese landen is daar een voorbeeld van. De harde taal richting die landen is vooral te verklaren door electoraal gewin en niet door macro-redenatie volgens Cielinski.Cruciale thema’s
Voor de nabije toekomst zijn er een paar grote thema’s die cruciaal zullen zijn. Cielinski haalde in zijn betoog aan:
Alle drie de thema’s zijn waarschijnlijk in 2011 cruciaal voor de financiële markten. Anderzijds wees de Amerikaan er op dat zowel voor de crisis, tijdens de crisis en ook na de crisis de wereldoutput een stabiele groei van zo’n 4,5% liet zien. Dus al met al is er zeker reden voor vertrouwen zo stelde Cielinski.
Te veel levarage
De ontwikkelingen in de wereld hangen steevast vast aan maar 3 componenten die met elkaar moeten samenwerken: de consumenten, de producenten en de overheden. Nu is er geen balans tussen deze componenten volgens de Amerikaan. Bij alle drie de componenten is er sprake van te forse schulden. Zo trekken de bedrijven weer veel schulden aan (net als in 2002), hebben de particulieren nog te veel schulden (vooral hypothecaire schulden in de VS) en ook de overheden hebben door alle reddingen van de banken te veel schulden op zich genomen. ”Deze onbalans is te groot om duurzame groei te kunnen behalen” zo stelt Cielinski.
Eurozone blijft precair
De situatie in de Eurozone blijft nog precair aldus de econoom. De enorme rentes in Ierland en Griekenland waren logische gevolgen omdat die landen nu eenmaal teveel geld geleend hadden tegen de voorheen lagere rentestanden. Maar zowel de Griekse als de Ierse economieën zijn niet zo heel zwaarwegend voor Europa. Het is vooral Duitsland dat de economische kar in Europa trekt. En het is juist Duitsland dat profiteert van de lagere Euro want hierdoor is hun export hard aangejaagd aldus Cielinski. Buiten Europa zijn het de VS en China die het belangrijkste zijn, ook zei profiteren van lagere valuta dus er is zeker sprake van een zelfreinigend effect.
Europese obligaties (E-bonds) ziet Cielinski zeker niet komen. Dit is hetzelfde als een blanco cheque uitschrijven door de rijkere landen aan de armere landen. De rijkere landen moeten dan meer rente betalen en de armere juist minder. Er zullen weinig politici van de rijkere landen hiervoor zijn aldus de econoom. Toch moet koste wat kost de Eurozone in tact gehouden worden want het alternatief van een uiteenvalling van de Eurozone is nog veel catastrofaler.
