Meer risico is niet altijd meer rendement
Tijdens een presentatie op de Waterside conferentie in het Amsterdamse muziekgebouw aan het IJ stelde Michael Fraikin van Invesco dat meer risico zeker niet altijd meer rendement oplevert. Fraikin sluit zich dan ook aan bij de Amerikaanse professor Robert Haugen die dit de volatility-anomaly noemt. Wanneer men risico uitdrukt in de vorm van volatiliteit dan gaat de vlieger van meer risco = meer rendement dus niet op aldus de Duitse fondsmanager.
Mean-variance onder druk
Er is dus eerder een negatief verband dan een positief verband tussen risico en rendement. Fraikin’s onderzoeken leveren echter een minder negatief verband op dan de onderzoeken van Robert Haugen. Het klassieke mean-variance model staat dus op de schop want er zijn dus meer punten te vinden die bij een wisselend risico hetzelfde rendement opleveren. Als verklaringen hiervoor noemt Fraikin het feit dat veel fondsmanagers restricties in hun beleggingsbeleid hebben. Dit houdt in dat ze vooral aandelen met hogere bèta’s moeten kopen om niet al te veel uit de pas te gaan lopen met de index waar ze mee vergeleken worden.
Daarnaast zitten er premies op aandelen met een hogere volatiliteit. Dit houdt in dat aandelen met een hogere volatiliteit dus doorgaans ook te hoog geprijsd zijn zodat er minder rendement overblijft aldus de fondsmanager.
Mean-variance onder druk
Er is dus eerder een negatief verband dan een positief verband tussen risico en rendement. Fraikin’s onderzoeken leveren echter een minder negatief verband op dan de onderzoeken van Robert Haugen. Het klassieke mean-variance model staat dus op de schop want er zijn dus meer punten te vinden die bij een wisselend risico hetzelfde rendement opleveren. Als verklaringen hiervoor noemt Fraikin het feit dat veel fondsmanagers restricties in hun beleggingsbeleid hebben. Dit houdt in dat ze vooral aandelen met hogere bèta’s moeten kopen om niet al te veel uit de pas te gaan lopen met de index waar ze mee vergeleken worden.
Daarnaast zitten er premies op aandelen met een hogere volatiliteit. Dit houdt in dat aandelen met een hogere volatiliteit dus doorgaans ook te hoog geprijsd zijn zodat er minder rendement overblijft aldus de fondsmanager.
