Waarde zoeken door de keten heen
De wereld is meer verbonden dan ooit was het hoofdthema bij Fondsevent 2011. Bedrijven hebben steeds meer een mondiale exposure en dit heeft structurele gevolgen voor het beleggingsbeleid aldus Charles Payne van Fidelity. Beleggers moeten volgens Payne minder focussen op regiospreiding. Als voorbeeld haalde Payne Griekenland aan, dat officieel een ontwikkeld land is terwijl Zuid-Korea dat niet is. ”Mens hebben waarschijnlijk amper tot geen Griekse producten in huis terwijl Zuid-Koreaanse producten wereldwijd te vinden zijn” aldus Payne.
Waarde in de keten
Beleggers moeten volgens Payne kijken welke waarde bedrijven toe kunnen voegen. Het maakt dan totaal niet uit waar het bedrijf ter wereld gevestigd is als het maar waarde toevoegt zo stelt Payne.Als voorbeeld noemde hij de zoektocht in de grondstoffensector naar ondergewaardeerde bedrijven waar zijn team uiteindelijk bij bandenproducent Bridgestone terecht kwam. Payne was in gesprek met mijnbouwer BHP Billiton om er in te gaan investeren maar kwam toch tot de conclusie dat het aandeel niet aantrekkelijk was om te investeren. Wel kwam ter sprake dat bij er de mijnbouwer een enorme schaarste heerste naar de grote banden voor het rijdende materieel. Navraag naar welke bedrijven dit materiaal produceerde leverde maar 2 bedrijven op: Michelin en Bridgestone. Volgens Payne is dit een klassiek voorbeeld van hoe bedrijven waarde toe kunnen voegen in een keten.
Waarde zoeken in een macro-omgeving
”Het vinden van ondergewaardeerde bedrijven is niet altijd mogelijk” aldus Payne. De fondsmanager raadt beleggers aan om ten tijde van zowel hoge inflatie als hoge deflatie het minder zin heeft om aan stockpicking te doen. Bèta’s tenderen tijdens deze regimes meestal richting de 1 zodat de meeste aandelen toch dezelfde richting opgaan. Tijdens de meer stabiele regimes van een lichte inflatie is het echter juist aan te raden om aan stockpicking te doen aldus Payne. Bij lichte prijsstijgingen zijn de bedrijven die vooraan aan de keten staan met vooral vast kosten staan meestal ondergewaardeerd. Deze bedrijven hebben volgens de fondsmanager minder last van de lagere prijzen. Ten tijde van een hogere inflatie prefereert Payne juist de bedrijven die vooral variabele kosten hebben. Deze bedrijven profiteren juist van de hogere prijzen en zien dit gelijk terug bij hun omzetkant.
Vraag naar basismaterialen omhoog
Payne verwacht dat de vraag naar grondstoffen zeker nog zal stijgen. Vooral vanuit de emerging markets zal de vraag waarschijnlijk nog hard gaan stijgen. Als voorbeeld haalde Payne de enorme investeringen in de metronetwerken in Beijing en Delhi aan. Voor beide projecten wachten nog miljarden investeringen om enigszins op het niveau van de Westerse wereld te komen. De fondsmanager verwacht dat er daarom juist bij de producenten van basismaterialen en toeleveranciers nog veel ondergewaardeerde bedrijven zijn die veel waarde kunnen creëren.
Waarde in de keten
Beleggers moeten volgens Payne kijken welke waarde bedrijven toe kunnen voegen. Het maakt dan totaal niet uit waar het bedrijf ter wereld gevestigd is als het maar waarde toevoegt zo stelt Payne.Als voorbeeld noemde hij de zoektocht in de grondstoffensector naar ondergewaardeerde bedrijven waar zijn team uiteindelijk bij bandenproducent Bridgestone terecht kwam. Payne was in gesprek met mijnbouwer BHP Billiton om er in te gaan investeren maar kwam toch tot de conclusie dat het aandeel niet aantrekkelijk was om te investeren. Wel kwam ter sprake dat bij er de mijnbouwer een enorme schaarste heerste naar de grote banden voor het rijdende materieel. Navraag naar welke bedrijven dit materiaal produceerde leverde maar 2 bedrijven op: Michelin en Bridgestone. Volgens Payne is dit een klassiek voorbeeld van hoe bedrijven waarde toe kunnen voegen in een keten.Waarde zoeken in een macro-omgeving
”Het vinden van ondergewaardeerde bedrijven is niet altijd mogelijk” aldus Payne. De fondsmanager raadt beleggers aan om ten tijde van zowel hoge inflatie als hoge deflatie het minder zin heeft om aan stockpicking te doen. Bèta’s tenderen tijdens deze regimes meestal richting de 1 zodat de meeste aandelen toch dezelfde richting opgaan. Tijdens de meer stabiele regimes van een lichte inflatie is het echter juist aan te raden om aan stockpicking te doen aldus Payne. Bij lichte prijsstijgingen zijn de bedrijven die vooraan aan de keten staan met vooral vast kosten staan meestal ondergewaardeerd. Deze bedrijven hebben volgens de fondsmanager minder last van de lagere prijzen. Ten tijde van een hogere inflatie prefereert Payne juist de bedrijven die vooral variabele kosten hebben. Deze bedrijven profiteren juist van de hogere prijzen en zien dit gelijk terug bij hun omzetkant.
Vraag naar basismaterialen omhoog
Payne verwacht dat de vraag naar grondstoffen zeker nog zal stijgen. Vooral vanuit de emerging markets zal de vraag waarschijnlijk nog hard gaan stijgen. Als voorbeeld haalde Payne de enorme investeringen in de metronetwerken in Beijing en Delhi aan. Voor beide projecten wachten nog miljarden investeringen om enigszins op het niveau van de Westerse wereld te komen. De fondsmanager verwacht dat er daarom juist bij de producenten van basismaterialen en toeleveranciers nog veel ondergewaardeerde bedrijven zijn die veel waarde kunnen creëren.
