Saxo Bank Q4 Outlook 2011: Fasten your seatbelts, we gaan richting Crisis 2.0
De komende maanden verwacht Saxo Bank, specialist in online trading en beleggen, wanhopige pogingen van beleidsmakers om het financiële system te redden. In haar Quarterly Outlook 4 zegt de bank dat dit uiteindelijk zal leiden tot Crisis 2.0.
De afgelopen maanden is de mondiale economie van kwaad naar erger gegaan. Groeivooruitzichten zijn verslechterd en de centrale banken trekken alles uit de kast om het systeem opnieuw te redden. Hernieuwende pogingen om de Europese Unie te redden van de schuldencrisis lopen vast op een ongekend gebrek aan onderlinge solidariteit en een ongekende nadruk op het verdedigen van de eigen nationale agenda. Echter, voor het eerst in maanden is Saxo Bank optimistisch. Crisis 2.0 zou kunnen eindigen in een ware clash tussen de bestaande, sluimerende schulden en het wanbeleid van het Westen. Dit zou kunnen leiden tot op hol geslagen markten en allocatie van kapitaal gericht op het behalen van het hoogste marginale rendement.
Steen Jakobsen, Saxo Bank’s Chief Economist over de Q4 Outlook:
“De inspanningen van beleidsmakers om de ontwikkelde wereld te redden met bailouts, stimulansmaatregelen en het drukken van geld hebben niet geleid tot een duurzaam herstel van de financiële crisis in 2008. Het lijkt erop dat beleidsmakers en centrale banken nauwelijks hebben geleerd van eerder gemaakte fouten. Sterker nog, het lijkt er meer op dat ze eenzelfde actie weer willen herhalen, een situatie die wij ‘Maximum Intervention’ noemen. We verwachten dat dit zal leiden tot Crisis 2.0.”
Het positieve hiervan is dat wij verwachten dat Crisis 2.0 zal resulteren in een ware clash tussen de bestaande, sluimerende schulden en wanbeleid van het Westen, dit zal de ‘extend and pretend’ routine vervangen, die al bezig is sinds het uitbreken van de financiële crisis. Nu, meer dan ooit, is het tijd dat we de betekenis van het woord crisis gaan inzien: een keerpunt, in plaats van een langdurige periode van kommer en kwel. Niettemin moeten beleggers hun gordels vastmaken. Ons staat een wilde rit te wachten, maar wel een die ons hopelijk naar een betere plek zal brengen.
De Quarterly Outlook Q4 2011 is gericht op de volgende gebieden:
Macrovooruitzichten
De wereldeconomie zal dit jaar met een significante 3,8 procent zal groeien, maar dit verbloemt het gat dat bestaat tussen ontwikkelde en opkomende landen.
Monetair beleid
Saxo Bank verwacht dat de Fed met haar “Operation Twist” een nieuwe stap zal aankondigen naar “QE Infinite”, waarbij de nieuwe ronde van kwantitatieve verruiming waarschijnlijk in het eerste kwartaal van 2012 zal plaatsvinden.
Valutavooruitzichten
Saxo Bank verwacht een verdere verkleining van de rendementsverschillen (yield spreads) tussen de USD en andere valuta waardoor de eind vorig jaar en begin dit jaar opgebouwde carry trade-posities zullen worden afgebouwd.
Valuta-opties
Ondanks de hoge volatiliteit op dit moment is Saxo Bank terughoudend ten opzichte van short EUR downside optieposities en neigt meer naar long optieposities gericht op het profiteren van een lagere EUR/USD spotkoers.
Azië
Uit de Q4 Outlook blijkt dat China geconfronteerd wordt met een erosie van haar mondiale concurrentiepositie, vooral door lonen die onder druk staan, gekoppeld aan de hoge inflatie. Maar de Chinese autoriteiten hoeven niet in paniek te raken. Als ze erin slagen door te gaan met het laatste vijfjarenplan, zal deze ontwikkeling, en de impact ervan op de handelsbalans geen groot probleem zijn.
Aandelenvooruitzicht
De analisten van Saxo Bank raden beleggers niet aan om vol in aandelen te stappen, hoe goed de onderliggende fundamentals er ook uitzien. Het is zinvoller om een deel van het kruit droog te houden en de exposure te vergroten op het moment dat aandelen blijven dalen door onvoorspelbare gebeurtenissen. Dit klinkt zenuwslopend voor de meeste beleggers, maar het is de meest winstgevende strategie.
Grondstoffenvooruitzicht
De grondstofmarkt blijft gedreven door zorgen over de potentiële impact van een vertraging in de wereldwijde economie. Saxo Bank gelooft dat de vernieuwde sterkte van de dollar in september ook zal voortduren in het laatste kwartaal. Dit kan potentieel leiden tot een remmend effect op de prestaties van grondstoffen. Dit zal ervoor zorgen dat de belangrijkste grondstoffenindices een relatief ‘vlak’ resultaat boeken over 2011.
De afgelopen maanden is de mondiale economie van kwaad naar erger gegaan. Groeivooruitzichten zijn verslechterd en de centrale banken trekken alles uit de kast om het systeem opnieuw te redden. Hernieuwende pogingen om de Europese Unie te redden van de schuldencrisis lopen vast op een ongekend gebrek aan onderlinge solidariteit en een ongekende nadruk op het verdedigen van de eigen nationale agenda. Echter, voor het eerst in maanden is Saxo Bank optimistisch. Crisis 2.0 zou kunnen eindigen in een ware clash tussen de bestaande, sluimerende schulden en het wanbeleid van het Westen. Dit zou kunnen leiden tot op hol geslagen markten en allocatie van kapitaal gericht op het behalen van het hoogste marginale rendement.
Steen Jakobsen, Saxo Bank’s Chief Economist over de Q4 Outlook:
“De inspanningen van beleidsmakers om de ontwikkelde wereld te redden met bailouts, stimulansmaatregelen en het drukken van geld hebben niet geleid tot een duurzaam herstel van de financiële crisis in 2008. Het lijkt erop dat beleidsmakers en centrale banken nauwelijks hebben geleerd van eerder gemaakte fouten. Sterker nog, het lijkt er meer op dat ze eenzelfde actie weer willen herhalen, een situatie die wij ‘Maximum Intervention’ noemen. We verwachten dat dit zal leiden tot Crisis 2.0.”
Het positieve hiervan is dat wij verwachten dat Crisis 2.0 zal resulteren in een ware clash tussen de bestaande, sluimerende schulden en wanbeleid van het Westen, dit zal de ‘extend and pretend’ routine vervangen, die al bezig is sinds het uitbreken van de financiële crisis. Nu, meer dan ooit, is het tijd dat we de betekenis van het woord crisis gaan inzien: een keerpunt, in plaats van een langdurige periode van kommer en kwel. Niettemin moeten beleggers hun gordels vastmaken. Ons staat een wilde rit te wachten, maar wel een die ons hopelijk naar een betere plek zal brengen.
De Quarterly Outlook Q4 2011 is gericht op de volgende gebieden:
Macrovooruitzichten
De wereldeconomie zal dit jaar met een significante 3,8 procent zal groeien, maar dit verbloemt het gat dat bestaat tussen ontwikkelde en opkomende landen.
Monetair beleid
Saxo Bank verwacht dat de Fed met haar “Operation Twist” een nieuwe stap zal aankondigen naar “QE Infinite”, waarbij de nieuwe ronde van kwantitatieve verruiming waarschijnlijk in het eerste kwartaal van 2012 zal plaatsvinden.
Valutavooruitzichten
Saxo Bank verwacht een verdere verkleining van de rendementsverschillen (yield spreads) tussen de USD en andere valuta waardoor de eind vorig jaar en begin dit jaar opgebouwde carry trade-posities zullen worden afgebouwd.
Valuta-opties
Ondanks de hoge volatiliteit op dit moment is Saxo Bank terughoudend ten opzichte van short EUR downside optieposities en neigt meer naar long optieposities gericht op het profiteren van een lagere EUR/USD spotkoers.
Azië
Uit de Q4 Outlook blijkt dat China geconfronteerd wordt met een erosie van haar mondiale concurrentiepositie, vooral door lonen die onder druk staan, gekoppeld aan de hoge inflatie. Maar de Chinese autoriteiten hoeven niet in paniek te raken. Als ze erin slagen door te gaan met het laatste vijfjarenplan, zal deze ontwikkeling, en de impact ervan op de handelsbalans geen groot probleem zijn.
Aandelenvooruitzicht
De analisten van Saxo Bank raden beleggers niet aan om vol in aandelen te stappen, hoe goed de onderliggende fundamentals er ook uitzien. Het is zinvoller om een deel van het kruit droog te houden en de exposure te vergroten op het moment dat aandelen blijven dalen door onvoorspelbare gebeurtenissen. Dit klinkt zenuwslopend voor de meeste beleggers, maar het is de meest winstgevende strategie.
Grondstoffenvooruitzicht
De grondstofmarkt blijft gedreven door zorgen over de potentiële impact van een vertraging in de wereldwijde economie. Saxo Bank gelooft dat de vernieuwde sterkte van de dollar in september ook zal voortduren in het laatste kwartaal. Dit kan potentieel leiden tot een remmend effect op de prestaties van grondstoffen. Dit zal ervoor zorgen dat de belangrijkste grondstoffenindices een relatief ‘vlak’ resultaat boeken over 2011.
