Risicovrij bestaat niet meer

Veel beleggingsboeken en theorieën kunnen vanaf 2008 herschreven worden. Modellen zoals het CAPM, die uitgaan van een risicovrije rentevoet waar tegen beleggers kunnen in- en uitlenen, kunnen nu de prullenbak zo meldt Alan J. Brown, chief investment officer bij het Engelse Schroders tijdens een gesprek met Analist.nl. ”De crisis die vanaf 2008 voortduurt op de obligatiemarkten heeft veel voor reëel geachte verbanden en modellen totaal verwoest” aldus Brown. Beleggers hebben geen veilige havens meer en moeten op zoek naar de minst gevaarlijke haven. Als voorbeeld haalde Brown het totale bij de ECB gestalde geld aan dat nu tot recordhoogtes groeit.

Bedrijfsleningen aantrekkelijker

Alan Brown, Chief Investment Officer Schroders

Volgens Brown is de keuze tussen een Engelse of Europese staatslening met een effectief rendement van 2 procent en een lening van bijvoorbeeld Marks & Spencer met een effectief rendement van 5 procent dan ook gauw gemaakt. ”Kijkende naar alle perikelen van de overheden versus die van de bedrijven dan lijken de bedrijven een oase van rust” aldus Brown. Een bedrijf als Marks & Spencer heeft een veel beter zicht op haar kosten en uitgaven dan de Engelse overheid zo haalde Brown als voorbeeld aan.

In de creditmarkten zijn er daarom nog zeer veel aantrekkelijke leningen te vinden volgens Brown. Dit onderstreepte hij door te duiden op de enorme kasreserves van de bedrijven. Deze reserves komen deels door kostenbesparingen maar ook gewone door de operationele gang van zaken. ”De meeste bedrijven hebben voldoende geld om aan hun obligatieverplichtingen te voldoen” aldus Brown. Hij verwacht daarom ook dat de hogere spreads op bedrijfsleningen van een tijdelijke aard zijn.