Saxo Bank ziet forse onderwaardering aandelen

Bekeken vanuit een historisch perspectief zijn de meeste aandelen sterk ondergewaardeerd zo meldt Mads Koefoed, macro-econoom bij het Deense Saxo Bank. Op basis van historische data over de periode 1958 tot en met 2001 was het gemiddelde rendement bij de huidige gemiddelde koers/winst-verhouding van 16,2 gemiddeld 6,6 procent. Het is volgens Koefoed daarom niet onredelijk om voor dit jaar een gemiddeld positief rendement op aandelen te mogen verwachten. Kijkende naar het tien-jaars gemiddelde van de winst per aandeel (via de cyclical adjusted PE oftewel de Shillers PE) CAPE mogen we een rendement van ruim 15 procent zelfs verwachten.

Macro blijft dominant

”Op de korte termijn kunnen we vanuit vooral macro-economische hoeken nog van alles verwachten maar de perspectieven zien er voor de aandelenmarkten zeker gunstig uit.” aldus Koefoed. Hij waarschuwt echter voor al teveel optimisme want voorlopig zal er volgens hem nog niet veel geld naar de aandelenmarkten gaan. Vooral de hoge werkloosheidspercentages in de Zuid-Europese landen zijn een bron van zorg voor de financiële markten. Daarnaast duidt de macro-econoom op de nog immer zeer forse schulden van de Amerikaanse consumenten. ”Daarom mogen we vanuit die hoek zeker geen stimulansen verwachten”. Goud kan door alle spanningen en onzekerheden zeker verder omhoog. Koefoed geeft als koersdoel voor het edelmetaal 1800 dollar mee.