Beleggingsrisico’s opkomende markten verkeerd ingeschat
Het rendement op aandelenbeleggingen is hoger als beleggers een risico-gerichte valuebenadering met een langere beleggingshorizon aan hun opkomende-marktenportefeuille toevoegen. Beleggers schatten de risico’s van opkomende markten echter doorgaans te hoog in. Dat blijkt uit onderzoek van professor Leif Hasager, EM Director bij Sparinvest, dat vandaag gepubliceerd wordt. Uit het onderzoek blijkt bovendien dat hoewel EM value trackers goed renderen, er waarde over het hoofd gezien wordt.
Gezien de toegenomen economische macht van opkomende markten moeten beleggers een aanzienlijk deel van hun portefeuille spreiden naar opkomende markten. Professor Leif Hasager en Sidsel Møller MSc onderzochten de relatieve aantrekkelijkheid van actieve versus passieve beleggingsstrategieën en analyseerden de risico’s van beleggingen in opkomende markten.
Value-benadering opkomende markten rendeert beter
De onderzoekers concluderen dat actief value-beleggen het rendement van een opkomende-markten aandelenportefeuille verhoogt. Value beleggen levert als actieve strategie maar ook als index in opkomende markten aanzienlijke outperformance op ten opzichte van een groei-strategie.
Risico’s beleggen in opkomende markten overdreven
Uit het onderzoek blijkt ook dat beleggers de traditionele bezwaren tegen het beleggen in opkomende markten veel te hoog inschatten. Het belangrijkste risico is volgens de onderzoekers dat aandelen overgewaardeerd zijn als gevolg van de grote toestroom van kapitaal die opkomende markten de afgelopen jaren hebben gezien als gevolg van de toestroom van kapitaal die de opkomende markten de afgelopen jaren hebben gezien. Instituties zijn in veel opkomende landen even sterk als in veel ontwikkelde markten. Valuta-risico is uitstekend af te dekken . De wisselkoers tussen de dollar en de euro is even volatiel als een gewogen mandje valuta’s uit opkomende markten.
Prijsrisico ondervangen met fundamentele analyse
Om het probleem van te dure aandelen te ondervangen is fundamentele bedrijfsanalyse nodig. Hasager: “Een fundamentele analyse geeft een grotere kans op uitsluiting en om in te spelen op onvoorziene kansen. Beleggers krijgen hierdoor bijvoorbeeld een beter zicht op onderliggende bedrijfsmodellen. Markten zijn nu eenmaal niet efficiënt: de markt heeft niet alle informatie ingeprijsd.”
Een tweede methode om te dure aandelen te vermijden is volgens Hasager om een value-benadering toe te passen. Hasager: “Naarmate je met een bottom-up aandelenselectie Value-beleggen toepast, wijken de beleggingen meer af van de MSCI Value benchmark qua geografie, beleggingscategorie, spreiding of qua sectoren bijvoorbeeld. Door ondergewaardeerde kwaliteitsbedrijven met sterke verdiencapacitiet te selecteren, zoals value beleggers doen, ben je niet afhankelijk van hele hoge BBP groei tempo’s om winstgroei te behalen. Dat heeft zo zijn voordelen: de portefeuille heeft een beter risico-rendementsverhouding én is toekomstbestendiger.
Sterke economische groei niet nodig voor rendement
Naarmate opkomende markten zich verder ontwikkelen, doet een aantal ontwikkelingen zich voor die een actieve value-strategie ondersteunen. Hasager: “Zodra wetgeving, de kwaliteit van boekhouden en transparantie van bedrijven verbetert, komt dat het klimaat voor fundamentele analyse en aandelenselectie ten goede. Er is maar één vereiste: en dat is dat de markten prijzen verkeerd vaststellen en vervolgens corrigeren. En zo ver is het nog lang niet.”
Volledig onderzoeksrapport beschikbaar
Een volledige versie van het onderzoeksrapport Risk Containment in Emerging Markets – Whether to Track or Crack an Index ” door Professor Dr. Leif Hasager en Sidsel Møller, MSc is als download beschikbaar van www.sparinvest.eu.
