Veilige obligaties leveren pensioenfondsen te weinig op
Pensioenbelegger Syntrus Achmea verwacht de komende jaren een moeizaam herstel van de economie. Kwetsbare financiën bij gezinnen, overheden en financiële instellingen en grote onzekerheid bij consumenten en investeerders remmen de groei in de ontwikkelde economieën. De ruimte voor een verdere rentedaling is beperkt. Beleggingen in veilige obligaties zullen daardoor nauwelijks rendement opbrengen. Syntrus Achmea adviseert pensioenfondsen om, indien mogelijk, de renteafdekking te verlagen. Fondsen hebben de afgelopen jaren sterk geprofiteerd van deze afdekking.
Schulden moeten omlaag
“De hoop blijft gevestigd op de beleidsmakers. Zij moeten de vicieuze cirkels van hoge schulden, lage groei en hoge risico-aversie zien te doorbreken en met hun beleid bijdragen aan een terugkeer naar meer evenwichtige verhoudingen. Een scenario met voortgaande zeer gematigde groei en lage inflatie ligt het meest voor de hand”, schrijft chief strategist Wim Barentsen in de Visie 2013-2017 van Syntrus Achmea.
Obligaties laag renderend
Syntrus Achmea verwacht de komende jaren matige rendementen voor staatsobligaties van de Europese kernlanden vanwege de lage renteniveaus. Voor een aantrekkelijker rendement zullen pensioenfondsen meer risico moeten nemen. Barentsen: “Wij geven de voorkeur aan renteproducten met een risico-opslag zoals bedrijfsobligaties en staatsobligaties uit opkomende landen. De risico-opslagen van deze categorieën zijn nog relatief aantrekkelijk, de mate van wanbetaling is laag en de beleggingen zijn beter gespreid dan de staatsobligatiebeleggingen uit de eurozone.”
Aandelen gunstig
Voor aandelen zijn de vooruitzichten op middellange termijn gunstig vanwege de relatief aantrekkelijke waardering. De aanhoudende macro-economische onzekerheid zorgt er echter voor, dat de door beleggers geëiste risicopremie waarschijnlijk nog enige tijd hoog blijft. De bull market in grondstoffen houdt naar verwachting nog enige jaren aan, waardoor het verwacht rendement relatief gunstig is. Bij de illiquide beleggingen is het beeld gemengd. De verwachtingen voor hypotheken met een hoge kredietwaardigheid zijn relatief gunstig. Nederlands direct vastgoed staat onder druk vanwege de moeilijke economische situatie.
