Russell: Europa in derde kwartaal eindelijk uit recessie

Voor het eind van het jaar zou Europa de recessie moeten zijn ontsnapt. Hoewel de belangrijkste risico’s nog altijd aanwezig zijn (Griekse schulden, zwakke Spaanse banken, Italiaanse overheid), zijn deze niet meer onoverkomelijk. Bovendien is de waardering van Europese aandelen aantrekkelijk ten opzichte van de rest van de wereld – volgens de beleggingsstrategen van Russell Investments is het opwaartse potentieel hoger dan voor Amerikaanse aandelen. Het eindoordeel van de strategen is dan ook een opwaardering van ‘onderwogen’ naar ‘neutraal’.

De beleggingsstrategen verwachten dat het nog even touwtrekken blijft tussen de reflatoire monetaire verruiming van de ECB aan de ene kant en de deflatoire bezuinigingen aan de andere kant. Het ruime monetaire beleid van de ECB is gunstig voor het economisch vertrouwen van consumenten en bedrijfsleven in de Eurozone. De economische groei blijft naar verwachting wel laag door de vooralsnog negatieve kredietgroei, hoge werkloosheid, het uitblijven van politieke hervorming en stagnerende groei in Zuid-Europa.

Aandelen betere keus dan obligaties voor beleggers

Ondanks dat aandelen overal ter wereld een sterke waardestijging achter de rug hebben, blijft het team van Russell Investments een voorkeur houden voor deze asset class boven obligaties en cash. Wel wordt verwacht dat aandelen in de tweede helft van het jaar een kleinere outperformance zullen laten zien dan tot nu toe het geval was. Binnen het segment aandelen hebben de strategen een voorkeur voor Europa en Japan – niet alleen vanwege de verbeterde vooruitzichten in Europa en Abenomics in Japan, maar ook vanwege de stijgende waardering van Amerikaanse aandelen.

Volgens Wouter Sturkenboom, beleggingsstrateeg bij Russell Investments is er de komende maanden sprake van bescheiden maar solide economische groei in de VS. De economische groei in Japan zal verder versnellen. “Het rendement in de wereldwijde aandelen- en obligatiemarkten stijgt. In de tweede helft van het jaar bieden aandelenmarkten redelijke, maar niet uitstekende, waarderingen. Obligaties zijn bovendien minder gevaarlijk overgewaardeerd.”

Opkomende markten blijven achter

Op korte termijn blijft het beleggingsklimaat voor aandelenbeleggers in opkomende markten uitdagend. Dat komt door het aansterken van de dollar, dalende grondstoffenprijzen en politieke onrust in landen als Brazilië en Egypte. Een herstel van de export en het kalmeren van de Chinese economie kunnen voor opkomende-marktenbeleggers een ommezwaai betekenen, maar daarvan is pas op middellange termijn sprake. “Centrale banken in opkomende markten kunnen dat proces aanmoedigen door hun valuta’s te laten devalueren ten opzichte van de dollar,” aldus Sturkenboom.