Goldman Sachs ziet kansen voor aandelen

Volgens Goldman Sachs zijn er voldoende redenen om nog altijd bullish te blijven over aandelen. De Amerikaanse zakenbank was dit al sinds begin vorig jaar, maar stelt nu dat ondanks dat de koersen wereldwijd al fors zijn opgelopen aandelen voor beleggers nog altijd de beste perspectieven bieden. Daarbij zijn Europese aandelen favoriet.

Al langer bullish

In maart 2012 stelde Goldman Sachs nog dat de perspectieven om geld te verdienen met aandelen ten opzichte van obligaties in lange tijd nog nooit zo goed waren geweest. De zakenbank kreeg gelijk. De Dow Jones steeg over de afgelopen maanden met 16,6%, terwijl de AEX -index inmiddels is gestegen tot het hoogste niveau in 2013 en daarmee weer op het niveau van voor de val van Lehman Brothers in 2008 staat.

Destijds stelde Goldman Sachs dat de risicopremies voor aandelen gewoonweg te hoog waren en dat de markt te veel slecht nieuws verdisconteerde. Tegelijkertijd waren de risicopremies in de obligatiemarkten volgens de bank te laag, zodat de potentiële rendementen voor aandelen het beste waren voor meer dan een generatie.

Voldoende drijfveren

De afgelopen periode zijn de waarderingen van aandelen opgelopen. Goldman Sachs verwacht echter dat economische groei, winstgroei en dividenden de aandelenkoersen verder zal opdrijven, in plaats van een aantrekkelijke prijs, zo stelde de Europese aandelenanalist Peter Oppenheimer begin deze week tegenover CNBC.

Oppenheimer verwacht dat aandelen veel betere rendementen zullen laten zien dan vastrentende beleggingen als staatsobligaties. In een rapport aan cliënten onderstreept Goldman Sachs dat aandelen een groeifase in gaan, een meer gematigde periode van de bull markt waar aandelen meer gedreven worden door winstgroei in plaats van waarderingen.

Europese aandelen aantrekkelijk

Analist Oppenheimer vervolgt door te stellen dat in de komende drie of vier jaar er een vooruitzicht is waarin de winsten heel sterk kunnen groeien. Daarbij is er sowieso al sprake van een hoog dividendrendement, aldus de analist.

Binnen deze categorie vindt Goldman Sachs Europese aandelen aantrekkelijker gewaardeerd dan Amerikaanse aandelen. De VS ziet er volgens Oppenheimer fundamenteel sterk uit, mar de waarderingen liggen boven het gemiddelde en al het goede nieuws is al ingeprijsd. De verwachtingen voor Europa zijn negatiever, waardoor er een waarderingsverschil is dat kan worden ingehaald, aldus analist Oppenheimer.

Voor de opkomende markten is de Amerikaanse zakenbank voorzichtig. Op de middellange termijn geeft analist Oppenheimer de voorkeur aan ontwikkelde markten. De grootste ondersteuningen voor opkomende markten in het afgelopen decennium, te weten zeer goedkope arbeidskosten, dalende rentetarieven en stijgende grondstoffenprijzen, zullen zich namelijk in de tegenovergestelde richting gaan bewegen.