Europa blijft aantrekkelijk

De aandelendeskundigen van Invesco zijn van mening dat nu een goede tijd is voor beleggers om hun negatieve houding jegens Europese aandelen te heroverwegen. Hoewel veel beleggers de asset class blijven vermijden, wijzen steeds meer indicatoren en cijfers erop dat Europa het ergste achter de rug heeft – een combinatie die zeer aantrekkelijke kansen biedt, niet alleen op aandelenspecifiek niveau, maar ook op sector- en landenniveau, schrijft Joel Copp-Barton, European Product Director bij Invesco Perpetual, in een analytisch artikel voor het vierde kwartaalnummer van de Invesco -publicatie Risk & Reward.

Europa goedkoop

Joel Copp-Barton, Invesco

“Simpel gezegd is Europa wereldwijd een van de goedkoopste regio’s, met cyclisch gezien lage winsten en historisch zeer aantrekkelijke multiples,” stelt Copp-Barton. Zoals Copp-Barton het formuleert, blijkt uit het feit dat de risicopremie op aandelen nog steeds ruim boven het historische gemiddelde ligt dat nog maar weinig van de echte vooruitgang die is geboekt is ingeprijsd, en dat hetzelfde geldt voor het potentieel voor verdere verbeteringen. “Er wordt heel veel gedaan om de problemen van Europa op te lossen, maar dat wordt te weinig opgemerkt,” zegt Copp-Barton. Daarbij noemt hij in het bijzonder de succesvolle inspanningen om de meest acute problemen in de periferie aan te pakken, de positieve effecten van de arbeidsmarkthervormingen op het concurrentievermogen en de stabilisatie van de financiële omstandigheden.

Herstelproces

Volgens Copp-Barton vormen de door afzonderlijke regeringen en de ECB genomen maatregelen een solide fundament voor een meerjarig herstelproces en beginnen ze zich overal in Europa te vertalen in een stijgend vertrouwen in de economie. Hoewel hij de komende paar jaar geen sterke economische groei verwacht, denkt Copp-Barton dat de hardste tegenwind zal gaan afzwakken en dat de bijzonder krappe financiële en fiscale omstandigheden van de afgelopen jaren minder acuut zullen worden. Ondersteund door een aantrekkende binnenlandse vraag en een hogere netto-uitvoer, kwam de economie van de eurozone na zes kwartalen van krimp in het tweede kwartaal eindelijk weer positief uit. De meest recente leidende indicatoren duiden erop dat deze verbetering zich in het derde en vierde kwartaal zou moeten voortzetten, waarbij in de komende twaalf maanden ook de winstgroei waarschijnlijk weer herstel zal gaan vertonen.

Dit alles zou beleggers moeten helpen om weer vertrouwen in de asset class te krijgen. De afnemende top-downzorgen zouden beleggers ertoe moeten aanzetten om hun focus weer te verleggen naar aandelenselectie,” zegt Copp-Barton. De aandelendeskundigen van Invesco Perpetual zijn van mening dat in de Europese aandelenmarkten een substantieel aantal sterke, goed geleide ondernemingen in een groot aantal sectoren is te vinden waarvan de aandelen momenteel bijzonder aantrekkelijk zijn gewaardeerd.

Een minder negatieve visie op de economische vooruitzichten zou ook kunnen helpen om de markt minder te laten focussen op “veilig” geachte sectoren, waar de rek er inmiddels wel uit is wat de waarderingen betreft. Dit zou ten goede moeten komen aan waarde- en cyclische sectoren, die veel beleggers gedurende een groot deel van de crisis links hebben laten liggen, zoals financiële instellingen, specifieke industriële ondernemingen en duurzame consumptiegoederen. Op landenniveau denkt Copp-Barton dat de waarderingen aantrekkelijker zijn in de perifere markten.